艾同學(xué)
2022-06-27 21:21expected excess spread return中，spread duration*delta spread為什么前面用的是負(fù)號(hào)??？delata spread與超額收益不是同向的嘛？
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1個(gè)回答
Nicholas助教
2022-06-28 13:36
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同學(xué)，下午好。
我們可以認(rèn)為基準(zhǔn)利率之上的利差部分主要為信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，那么相當(dāng)于收益率的一部分。如果利差變動(dòng)會(huì)導(dǎo)致債券價(jià)格變動(dòng)，進(jìn)而影響整體收益率，因此利差上升對(duì)整體收益率是遞減的。
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追問
利差上升，為什么收益率下降呢？利差上升，就是風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償上升，收益率不也是上升的嘛？
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追答
同學(xué)，早上好。
這里的基礎(chǔ)是站在期初的利差角度上來考慮的，而不是加入的利率部分，因此后續(xù)的利率變動(dòng)僅會(huì)影響債券價(jià)格變化。另外需要抓住主要矛盾，利率增加一點(diǎn)與債券價(jià)值的改變是不成正比的，因?yàn)榫闷跁?huì)將利率風(fēng)險(xiǎn)的作用擴(kuò)大，整體上會(huì)因?yàn)槔噬仙潛p更多。 -
追問
聽不懂，解釋的云里霧里的。
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追答
同學(xué)，早上好。
1. 超額利差回報(bào)的考慮是基于期初的Spread考慮的，第二部分的利差變化是在期初spread的基礎(chǔ)上考慮對(duì)整體收益率的增加還是減少；
2. 如同學(xué)描述，利差變化為增加的，的確會(huì)增加整體的利差。但是會(huì)抵減整體的債券價(jià)格，并且兩者是不成比例的，例如久期為10，那么利率變動(dòng)1各單位，債券價(jià)格會(huì)變化10個(gè)單位。因此債券價(jià)格變動(dòng)為主要矛盾，帶來的整體回報(bào)率的貢獻(xiàn)為負(fù)數(shù)。
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