貓同學(xué)
2022-06-27 23:45老師麻煩講下29題
所屬：CFA Level III > Fixed-Income Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Nicholas助教
2022-06-28 14:32
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同學(xué)，下午好。
這里大環(huán)境下是經(jīng)濟(jì)衰退，那么信用利差曲線是短期擴(kuò)大，長(zhǎng)期縮窄，針對(duì)于信用利差擴(kuò)大更多的高收益?zhèn)I(mǎi)保護(hù)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)；針對(duì)于信用利差縮窄更多的投資級(jí)債券，賣(mài)保護(hù)，并且在經(jīng)濟(jì)不好的這段時(shí)間投資者會(huì)更多投投資級(jí)債券。
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追問(wèn)
問(wèn)錯(cuò)了，28題，不好意思
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追答
同學(xué)，早上好。
這里描述的是在信用利差曲線下的策略，即收益率曲線傾斜向上的時(shí)候，除開(kāi)基準(zhǔn)收益率的部分，利差曲線同樣也呈現(xiàn)傾斜向上的情況，從頂端向下滾動(dòng)，即長(zhǎng)期債券價(jià)格買(mǎi)入價(jià)更低，而賣(mài)出價(jià)更高，從而獲益，稱為rolldown。
這里A選項(xiàng)描述增加的票息和債券價(jià)格的升值。實(shí)際上這個(gè)說(shuō)法放在yield roll down return中也是不準(zhǔn)確的，因?yàn)橘?gòu)入長(zhǎng)期債券相較于短期債券在同樣的期限售出，相差的部分僅為債券價(jià)格的升值，票息和票息的再投資收益都是相同的。
答案描述的意思是沒(méi)有區(qū)分基準(zhǔn)收益率和利差，因?yàn)槲覀冊(cè)谶@里討論的是信用利差策略，必定是要和基準(zhǔn)收益率區(qū)分，即利差改變導(dǎo)致債券價(jià)格升值部分才是該策略的回報(bào)部分。
合成的信用利差曲線策略是借助CDS來(lái)實(shí)現(xiàn)收益，因?yàn)樾庞美钋€穩(wěn)定，那么我們通過(guò)增加信用風(fēng)險(xiǎn)敞口（加杠桿）獲益，則我們賣(mài)出保護(hù)賺取保費(fèi)，因此這里應(yīng)該是賣(mài)出保護(hù)。
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