艾同學(xué)
2022-06-28 17:01請問如何理解roll down策略??？看到如下兩個版本的解釋，哪個正確呢？
一、隨著時間推移，債券到期時間變短，duration也會下降，導(dǎo)致收益率下降，債券價格上升。長期債券的duration大于短期債券的duration，所以長期債券價格上升的多，短期債券價格上升的少，所以應(yīng)該買長期、賣短期； 二、隨著時間推移，yield curve是傾斜向上的，即長期收益率大于短期收益率，roll down就是沿著曲線向下移動，長期債券收益率高、價格低，短期債券收益率低、價格高，買長期、賣短期。
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1個回答
Nicholas助教
2022-06-29 10:58
該回答已被題主采納
同學(xué)，早上好。
要區(qū)分收益率五因子中的Rolldown return與滾動回報中的roll down return，一般我們認(rèn)為如果題目沒有明確說明收益率五因子的情況下，都按照后者理解。
五因子中的Rolldown return是指收益率曲線不變的情況下，隨著時間變動逐漸回歸面值的回報；
而滾動回報是指買入長期債券，由于長期債券的收益率更高，因此期初的買入價是更低的，而持有一段期限之后售出的價格是更高的，因此會產(chǎn)生價格增值的回報。另外隨著這段時間的投資也會有票息的收益，這個也是需要計算在內(nèi)的，相當(dāng)于該策略的所有回報我們都考慮在內(nèi)。
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追問
我的問題是針對滾動回報的roll down return的理解，我的解釋哪一個是對的？請老師正面回答我。
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追答
同學(xué)，早上好。
都不對。基于第二個描述修改，實際上就是騎乘收益率曲線的應(yīng)用，在收益率曲線平穩(wěn)向上的情況下，買入長期債券持有一段時間售出，相較于買入短期債券到期售出，收益更高。包含了以更低價格買入而高價售出的資本利得，票息與票息的再投資收益。 -
追問
你這個解釋不就是我的第二個解釋嗎？
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追答
同學(xué)，早上好。
可能我沒能理解同學(xué)描述的買長期、賣短期，應(yīng)該是買入長期，持有一段時間售出，相較于買入短期債券到期售出，收益更高。
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