羅同學(xué)
2022-07-01 11:41老師好 2016真題Q3C視頻講解里 i：（maintain the beta exposure of emerginf market equity allocation）bob說(shuō)的long futures再做pair trading什么的，他一句帶過(guò)?? 可以講一下整個(gè)操作的邏輯嗎？是如何保持beta exposure的
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1個(gè)回答
開(kāi)開(kāi)助教
2022-07-01 15:12
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同學(xué)你好，本題可以通過(guò)做多新興市場(chǎng)股指期貨期貨獲得新興市場(chǎng)的beta exposure，因?yàn)轭}干中說(shuō)limit derivatives to long-only futures，因此做多期貨是可以的。
然后要求不能引入其他beta。
Carina的long-only的策略不能選，因?yàn)檫@個(gè)策略small cap beta>0
Ara的short extension（現(xiàn)在原版書(shū)里叫l(wèi)ong extension）策略也不能選，因?yàn)檫@個(gè)策略的beta是1；
且因?yàn)檠苌凡荒茏隹?，所以他們的beta是無(wú)法用衍生品來(lái)對(duì)沖的
只能選Octans的market neutral的策略，這個(gè)策略beta為0，不用對(duì)沖。而且他是通過(guò)做多做空個(gè)股來(lái)實(shí)現(xiàn)market neutral的，因也不涉及衍生品空頭的使用。
基金經(jīng)理選Octans。
【點(diǎn)贊】喲~。加油，祝你順利通過(guò)考試~
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追問(wèn)
謝謝老師，想問(wèn)一下，如果寫作題讓支持長(zhǎng)的lockup period，答案里提供的是因?yàn)槭且粋€(gè)newly formed fund，如果是短的lockup period，別的投資者可以取出資金，會(huì)減少return，但我寫的是長(zhǎng)的lockup period會(huì)增長(zhǎng)investment horizon且會(huì)earn liquidity premium增加return，這可以算對(duì)嗎？
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追答
同學(xué)你好，有沒(méi)有具體的題目可以參考一下。
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追問(wèn)
有的，題目圖1，答案圖2
2015年的寫作真題，Q4E -
追答
更長(zhǎng)時(shí)間確實(shí)有illiquidity premium，如果批的松一點(diǎn)我覺(jué)得也是有分的。
但因?yàn)楦L(zhǎng)的lock up period更好的核心原因其實(shí)是這個(gè)策略是distressed debt策略，它投資的標(biāo)的都是流動(dòng)性較差的，要更長(zhǎng)的時(shí)間才能實(shí)現(xiàn)收益，而更長(zhǎng)的鎖定期可以防止有些客戶撤資，影響策略的實(shí)施，從而降低收益。
因此，你可以提到兩點(diǎn)：1、distressed debt take several years to resolve, therefore distressed debt hedge funds require relatively longer initial lock-up
periods. 2、Longer lock up periods prevents investors from withdrawing capital early, which could potentially reduce return.
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