張同學(xué)
2022-07-02 03:11報(bào)價(jià)
老師，能確認(rèn)一下外匯報(bào)價(jià)形式嗎？ Reading 10， Q34 題目Exhibit 1， USD/EUR = 0.8913 是1 USD等于0.8875 EUR。 但是咱們沖刺筆記，P22， AUD/BGP 1.6210， 里面是1BGP = 1.6210AUD 感覺(jué)上面兩個(gè)是反的，老師能夠給明確一下嗎？謝謝
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1個(gè)回答
Chris Lan助教
2022-07-04 09:10
該回答已被題主采納
同學(xué)您好
這個(gè)題協(xié)會(huì)出錯(cuò)了，已經(jīng)勘誤了。正確的如下：
1 USD2,500,000 / 0.8875 = EUR2,816,901
2 USD2,650,000 / 0.8901 = EUR2,977,193
他的外幣是USD，本幣是EUR，匯率給的是USD/EUR，因此要把USD敞口轉(zhuǎn)換成EUR應(yīng)該是除以匯率，而不是乘以匯率。他有2.5M的USD敞口，通過(guò)short一個(gè)月的遠(yuǎn)期或期貨來(lái)對(duì)沖。在一個(gè)月之后，遠(yuǎn)期合約快到期的時(shí)間，他要進(jìn)行轉(zhuǎn)倉(cāng)，因此他的做法是long USD現(xiàn)貨，再short一個(gè)月的USD forward。
現(xiàn)在這個(gè)對(duì)沖的空頭頭寸要rebalance的話時(shí)候，需要兩步：
第一步：需要先把原來(lái)的2.5m美元空頭頭寸平掉。那么就需要以spot rate買(mǎi)入2,500,000美元。相當(dāng)于賣(mài)出EUR，那賣(mài)出EUR作為投資者來(lái)說(shuō)肯定是吃虧的，得賣(mài)的便宜，因此spot rate應(yīng)該用0.8875而不是0.8876，所以賣(mài)出EUR的金額是2.5m USD/0.8875 USD/EUR=2,816,901 EUR （支出EUR，買(mǎi)USD，因此EUR是現(xiàn)金流出）。
第二步，新開(kāi)一個(gè)遠(yuǎn)期short USD forward，那么相當(dāng)于long EUR forward。買(mǎi)EUR，投資者永遠(yuǎn)相對(duì)dealer吃虧，因此是選買(mǎi)的貴的那價(jià)格，所以遠(yuǎn)期價(jià)格是0.8876+25bp = 0.8901 USD/EUR的遠(yuǎn)期匯率。因此一個(gè)月后可以賣(mài)出2.65M USD獲得2.65M USD/0.8901 USD/EUR=2977194 EUR （一個(gè)月后賣(mài)出USD，獲得EUR，因此是EUR流入）
這樣就可以計(jì)算EUR角度的凈現(xiàn)金流了，在一月前支出2816901EUR，在一個(gè)月后流入2977194 EUR，因此收減支，凈現(xiàn)金流為：160293 EUR。
但這個(gè)題有個(gè)小的瑕疵是沒(méi)有考慮不同時(shí)間現(xiàn)金流的時(shí)間價(jià)值。
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