愛同學(xué)
2022-07-03 16:31那什么時(shí)候遠(yuǎn)期合約的Valution不等于0呢？是只有在到期的時(shí)候嗎？到期的時(shí)候valuation=標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格？
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1個(gè)回答
Evian, CFA助教
2022-07-03 23:49
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ヾ(?°?°?)??你好同學(xué)，
遠(yuǎn)期合約在0時(shí)間點(diǎn)的估值一定為0，其余時(shí)間（包括到期時(shí)間點(diǎn)）遠(yuǎn)期合約估值不確定是多少，需要根據(jù)市場(chǎng)上標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格St和合約價(jià)格FP比較后確定。
遠(yuǎn)期合約：
t=0時(shí)刻，對(duì)未來時(shí)間點(diǎn)交易的【標(biāo)的資產(chǎn)】進(jìn)行定價(jià)。因?yàn)殡p方簽訂的時(shí)候是平等的，于是需要依據(jù)當(dāng)下的市場(chǎng)價(jià)格，對(duì)未來的標(biāo)的資產(chǎn)進(jìn)行定價(jià)。一旦定好就不變了，寫在合約里
t=t時(shí)刻，對(duì)遠(yuǎn)期合約本身估值。因?yàn)橐呀?jīng)簽訂了約起合約，處于合約期，此時(shí)合約可以為投資者帶來多少好處，是可以用估值來衡量的。
估值公式：
??????????=(?????????B?? )?????/(1+????)^(?????)
其中St是變的，所以Vlong變，Vshort也變
理解遠(yuǎn)期合約之后，期貨和互換是建立在遠(yuǎn)期合約上的，定價(jià)和估值邏輯一致。
接下來用遠(yuǎn)期合約舉個(gè)例子：
現(xiàn)貨價(jià)格（市場(chǎng)價(jià)格St）和合約約定好的價(jià)格FP有差別。
t=0，我們long方，找小賣部老板short方，簽訂t=3（3個(gè)月后）時(shí)刻，以3元價(jià)格買1瓶農(nóng)夫山泉250ml的礦泉水，無風(fēng)險(xiǎn)收益率3%
遠(yuǎn)期合約，估值時(shí)：
??????????=(????+????C???????B?? )?????/(1+????)^(?????)
時(shí)間到了t=2時(shí)刻，觀察到市場(chǎng)1瓶農(nóng)夫山泉250ml的礦泉水（5元）
我們持有這份遠(yuǎn)期合約的價(jià)值（合約能為我們省多少錢）
??????????
=(????+????C???????B?? )?????/(1+????)^(?????)
=(5元-沒有持有收益和持有成本）-3/(1+3%)^(1/12)=5-2.99=1=2.01元
可以理解為我們long方現(xiàn)在t=2時(shí)刻，可以以2.99元的價(jià)格購(gòu)買5元的標(biāo)的資產(chǎn)，而2.01元（遠(yuǎn)期合約到期前的profit）是個(gè)浮盈，不能兌成現(xiàn)金，也就是我們long方不能真的去找小賣部老板short方要這個(gè)2.01元（遠(yuǎn)期合約給我們long方省下的錢=合約價(jià)值）
期貨合約，估值與上述類似，區(qū)別在于是我們long方可以找小賣部老板short方要這個(gè)2.01元（期貨有逐日盯市的特點(diǎn)）
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學(xué)而時(shí)習(xí)之，不亦說乎??【點(diǎn)贊】鼓勵(lì)自己更加優(yōu)秀，您的聲音是我們前進(jìn)的源動(dòng)力，祝您生活與學(xué)習(xí)愉快!~
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追問
老師，請(qǐng)問下是不是forward swap furture的price都是不能變的，但是option的price是隨著時(shí)間變化的？因?yàn)閛ption的price就是指option的valuation..?
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追答
嗯嗯，是的，forward和swap定價(jià)定的是標(biāo)的資產(chǎn)的未來交易價(jià)格，option的定價(jià)定的就是合約本身價(jià)值
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回復(fù)二級(jí)必過！：“評(píng)論”內(nèi)容不一定推送后臺(tái)，麻煩下次“追問”，或者重新提問，感謝~
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回復(fù)二級(jí)必過！：(5元-沒有持有收益和持有成本）-3/(1+3%)^(1/12)=5-2.99=1=2.01元，站在t=2時(shí)刻，市場(chǎng)價(jià)格St=5元，沒有持有收益和持有成本，說明我們直接買一瓶水要5元；另外公式的部分是“3除以(1+3%)^(1/12)”，代表我們拿著合再t=2時(shí)刻，需要花多少錢買這瓶水
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回復(fù)Evian, CFA：沒看懂解析中為什么是“(1+3%)^(1/12)”？?????????? =(????+????C???????B?? )?????/(1+????)^(?????) =(5元-沒有持有收益和持有成本）-3/(1+3%)^(1/12)=5-2.99=1=2.01元
