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2022-07-03 17:53請(qǐng)問這道題如何理解？
所屬：CFA Level I > Derivatives 視頻位置 相關(guān)試題
來源： 視頻位置 相關(guān)試題
1個(gè)回答
Evian, CFA助教
2022-07-03 23:50
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ヾ(?°?°?)??你好同學(xué)，
1
這個(gè)題目考的是課上講的買賣權(quán)平價(jià)公式。CK=PS記憶口訣。
原理是：
等式左右的投資組合綜合效果是一樣的，無論在任何時(shí)間點(diǎn)，無論標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格是多少。
等式左邊：long call + long bond， 稱為“fiduciary call”信用買權(quán)
等式右邊：long put + long stock，稱為"protected put”保護(hù)性看跌期權(quán)
圖形大致體現(xiàn)了兩種組合的payoff，可以幫助我們理解等式兩邊構(gòu)建的投資組合的效果相等。
舉例：CK和PS兩個(gè)組合
當(dāng)S價(jià)格上漲（S大于X）：
CK組合中，把K債券賣掉換來錢，支持C行權(quán)買到股票，最終手里是股票。
PS組合中，P不行權(quán)，最終手里是股票。
以上兩個(gè)相同效果。
當(dāng)S價(jià)格下跌（S小于X）：
CK組合：C不行權(quán)，最終手里是債券。
PS組合：P行權(quán)，將股票賣掉，換錢買一只債券。
以上兩個(gè)相同效果。
于是標(biāo)的資產(chǎn)的波動(dòng)，對(duì)于CK和PS的影響結(jié)果是一樣的。CK=PS恒等。
2
題目說：if a fiduciary call expires in the money
意思是：到期時(shí)間點(diǎn)，ST>X，那么CK（等式左邊）可以理解為：“CK組合中，把K債券賣掉換來錢，支持C行權(quán)買到股票，最終手里是股票ST”，對(duì)應(yīng)B選項(xiàng)里的"資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格"
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