羅同學
2022-07-04 09:12老師好，請問derivative R10 example 4，答案沒有看懂，比如Q1的1.6%，1.3%是哪里來的，Q2，是2.5%是哪里來的。其次，Q1他說hedge long GBP exposure，是不是擔心他上漲？那current spot 12.4610，六個月forward rate 12.6550，為什么答案是hedge？同理Q2也沒看太懂。 麻煩老師講一下這個example吧，非常感謝！
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1個回答
Chris Lan助教
2022-07-04 10:46
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同學您好
比如Q1的1.6%，1.3%是哪里來的
forward premium1.6就是用遠期價格除以現(xiàn)貨價格再減1得出的。比如說GBP的就是12.655/12.461-1約等于1.6%。另一個貨幣同理。
Q2，是2.5%是哪里來的。
這和上面的問題是同理的。
其次，Q1他說hedge long GBP exposure，是不是擔心他上漲？
GBP是外幣，他擔心的是GBP下跌，以及HKD上漲，所以用HKD/GBP標價的遠期，那就要空頭來對沖，即short forward來對沖。
那current spot 12.4610，六個月forward rate 12.6550，為什么答案是hedge？同理Q2也沒看太懂。
因為現(xiàn)在賣GBP只能賣到12.461，將來能賣的更貴，可以賣12.665，所以有正的roll yield。因此應該對沖。另外如果不對沖，在將來預期的匯率是12.3，不如用遠期鎖這下12.655價格高，因此不對沖不如對沖。
第二個則反未來，對沖能賣0.9275，不對沖能賣0.93，說明不對沖是更好的。
這里forward rate就指使用遠期來對沖的匯率，而forecast spot rate是指不對沖，在到期時的現(xiàn)貨的即期匯率。要不要對沖就是取決于兩者哪個更劃算。
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追答
另外，很多同學對于roll yield不是很理解。這塊我再幫你總結(jié)一下。
在匯率中，我們有兩種標價形式，一種是DC/FC，一種是FC/DC，無論怎么標價，我們擔心的都是FC跌和DC漲，所以我們的對沖思路就是看跌FC和看漲DC。
如果是DC/FC，參考的是FC，我們要通過short forward來對沖，如果未來是遠期溢價，這就說明未來賣出外幣會賣的更貴，對我有利，roll yield為正。
如果是FC/DC，參考的是DC，我們要通過long forward來對沖，如果未來是遠期折價，這就說明未來買本幣會更便宜，對我有利，roll yield為正。
總結(jié)一下，在判斷roll yield是正是負時。就是起初的S與未來的F做比較
如果是未來賣，就是SF則roll yield為正。
這類問題首先關注哪個是本幣，哪個是外幣，以及我們擔心的是FC跌和DC漲，再根據(jù)題目給的貨幣對以及遠期升貼水進行判斷即可。 -
追問
謝謝老師，明白了，最后一個小問題，題目中說the firm has long exposures to both GBP and ZAR, 可以再解釋一下long exposures這個英文表述嗎？這不是上漲的敞口的意思嗎？如何判定出是擔心外幣下跌，以及是否就記住這個表述??？
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追答
同學您好
這個意思是他持有GBP和ZAR計價的資產(chǎn)，因此就會有GBP和ZAR匯率的敞口。
他擔心的是GBP和ZAR這兩個外幣價格下跌，擔心本幣HKD價值上升。
我們?nèi)绻钟型鈳刨Y產(chǎn)多頭，相當于我們有外幣匯率的多頭敞口。因此我們一定是擔心外幣貶值，由于匯率是相對的，擔心外幣貶值，等價于擔心本幣升值。
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