楊同學(xué)
2022-07-07 21:18不懂這道題
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1個(gè)回答
Chris Lan助教
2022-07-08 09:51
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同學(xué)您好
這個(gè)題就是通過(guò)衍生產(chǎn)品來(lái)調(diào)整投資組合的風(fēng)險(xiǎn)敞口。
這里調(diào)整的是beta exposure。
具體的做法就是通過(guò)公式來(lái)計(jì)算出需要多少份股指期貨的合約。
如果算出來(lái)是負(fù)數(shù)就表示要用股指期貨的空頭，如果算出來(lái)是正數(shù)，就表示對(duì)股指期貨的多頭。
這個(gè)公式的推導(dǎo)不需要掌握，他的原理是投資組合原來(lái)的beta敞口+通過(guò)衍生品調(diào)整的部分=投資組合目標(biāo)的beta敞口。從而求解出需要多少份衍生品來(lái)調(diào)整。
調(diào)整了之后，投資組合相當(dāng)于原投資組合（本質(zhì)沒(méi)有變化）+衍生品頭寸，兩者的變化結(jié)合就是調(diào)整了beta敞口后的投資組合的價(jià)值變動(dòng)。
另外盈虧方面，原投資組合還是按市場(chǎng)的情況來(lái)走，增長(zhǎng)5%，那就是會(huì)增值。我們選擇對(duì)沖的部分是60M，因此只考慮這部分，增值5%，即為3M。
而股指期貨的盈虧是跟著點(diǎn)位來(lái)的，增長(zhǎng)一個(gè)點(diǎn)位，多頭就賺10塊錢(qián)，反之空頭就虧10塊錢(qián)，一共822份合約。由于點(diǎn)位從7300變成7665，那就意味著上升了365個(gè)點(diǎn)位，每個(gè)點(diǎn)位虧10塊（對(duì)應(yīng)一份合約），一共有822份合約，因此就會(huì)損失3000300。因此兩者取net相當(dāng)于只損失了300塊錢(qián)。
因此組合在一起時(shí)，相當(dāng)于市場(chǎng)增長(zhǎng)，但是我們只帶來(lái)很小的一點(diǎn)損失，這點(diǎn)損失很小，可忽略不記，也就相當(dāng)于我們把這60M的資產(chǎn)的beta調(diào)整成為0，相當(dāng)于市場(chǎng)變化了，我們投資組合價(jià)值沒(méi)有明顯變化。即對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不敏感。
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