Jeffrey
2022-07-09 15:09老師，怎么理解immunization的其中一個(gè)目標(biāo) lock in cash flow yield？immunization不就是匹配duration就行了嘛？
換言之，策略小于負(fù)債的cash flow yield，也是不能匹配的吧？
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1個(gè)回答
Nicholas助教
2022-07-11 10:17
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同學(xué)，早上好。
我們說從匹配負(fù)債的根本來講，實(shí)際上是對每期現(xiàn)金流的匹配，那么假設(shè)有多筆負(fù)債會在不同期限償還，我們有對應(yīng)的現(xiàn)金流和折現(xiàn)率將這些現(xiàn)金流折現(xiàn)到期初，考慮期初需要匹配多少資產(chǎn)以應(yīng)對。
在上說說明中我們是假設(shè)折現(xiàn)率是固定的一個(gè)，那么減去期初的資產(chǎn)等于0之后就構(gòu)成了使得NPV等于0時(shí)候的折現(xiàn)率，為IRR。則我期初準(zhǔn)備的資產(chǎn)就是為了償還對應(yīng)每期的現(xiàn)金流，并且這時(shí)候計(jì)算出的折現(xiàn)率為IRR。我們將該模型正述，就變成了期初有一筆資產(chǎn)，以IRR投資，未來會在不同期限有一定的現(xiàn)金流產(chǎn)生，這些現(xiàn)金流正好償還對應(yīng)的負(fù)債。
這里的IRR就是cash flow yield。
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回復(fù)Nicholas：謝謝老師，這是我看到最清晰的cash flow yield的解釋！
