Xiaott
2022-07-09 21:41請解釋一下這道題，為什么看ctd的時候，yield小于6%時應(yīng)選久期小的，而這道題選久期大的呢？能分別解釋下原因么
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1個回答
Adam助教
2022-07-11 10:21
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同學(xué)你好，你的筆記做的很好呀。
市場利率也可以看成債券價格計算的折現(xiàn)率，以6%為標(biāo)準(zhǔn)，因為最便宜可交割債券的標(biāo)準(zhǔn)是根據(jù)凈成本進(jìn)行判斷的，
凈成本=交割債券報價-期貨報價×轉(zhuǎn)換因子，
在一份合約臨近到期時，期貨報價和轉(zhuǎn)換因子幾乎都是確定的，唯一不確定的是交割債券報價QBP。
當(dāng)前市場利率＞6%，以折現(xiàn)因子作為標(biāo)準(zhǔn)的話，此時交割債券對應(yīng)的是“折價債券”【意思是說奕市場利率計算出的價格，比以6%計算出得價格更低】，要使凈成本最小，交割債券最好久期越大，這樣的話，當(dāng)利率上升，債券價格下降的越快，凈成本越小。
即當(dāng)收益率>6%時，選久期較大的債券。
對應(yīng)當(dāng)市場利率＜6%時，說明交割債券相比6%的折現(xiàn)因子，是“溢價債券”，價格是偏高的，偏高的情況下空頭方希望偏高的程度是越小越好，這樣的話成本才比較低，所以這個時候投資者就希望選敏感程度比較低一些，就是久期小一些的債券?！疽簿褪莄oupon高，期限小】
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追問
老師 但是這道題利率小于6% 卻選了久期長的……能解釋下對應(yīng)題目嗎？
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追答
同學(xué)你好，這題和CTD長期國債期貨一點關(guān)系沒有。你弄混了。
他這題是在講，我現(xiàn)在有兩個債券，YTM是一樣的，但是擔(dān)心未來利率變化對我造成影響，問哪個債券更好一點。
兩個債券YTM是6%，當(dāng)利率高于6%時，付息債券有較高的在投資，所以此時付息債券更好。如果市場利率低于6%，在投資收益不及預(yù)期，所以此時沒有在投資的零息債券更好一點。
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