Asher
2022-07-11 20:1315題 答案是從哪兒得到reverse方法下的配置結(jié)果的？這只能用電腦算吧？ 連implied return都算出來(lái)了
所屬：CFA Level III > Asset Allocation and Related Decisions in Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Johnny助教
2022-07-11 21:09
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同學(xué)你好，建議參考群內(nèi)資產(chǎn)配置第二場(chǎng)直播的內(nèi)容。Implied return是通過(guò)CAPM模型算出來(lái)的，各資產(chǎn)的權(quán)重是通過(guò)market cap除以總體組合的market cap所得出的。
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追問(wèn)
等會(huì)兒 關(guān)于這個(gè)reverse optimization的權(quán)重 我印象中老師說(shuō)的是先用global index的各資產(chǎn)權(quán)重W作為inputs 然后得到implied returns 再用implied returns作正向MVO 再得出來(lái)的weight才是這個(gè)reverse方法得到的資產(chǎn)配置結(jié)果 你這里說(shuō)的mkt cap除以總cap 得到的只是我說(shuō)的第一個(gè)作為inputs的權(quán)重 又不是最終結(jié)果
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追答
同學(xué)你好。MVO是根據(jù)預(yù)期收益、標(biāo)準(zhǔn)差以及資產(chǎn)間的相關(guān)系數(shù)，通過(guò)效用方程來(lái)得出最優(yōu)資產(chǎn)組合。反向優(yōu)化是假設(shè)某個(gè)特定的資產(chǎn)配置權(quán)重是最優(yōu)權(quán)重（通常用市值權(quán)重），并同時(shí)將協(xié)方差與風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)作為input來(lái)推測(cè)相關(guān)資產(chǎn)的expected return，這個(gè)通過(guò)反向最優(yōu)化所求出的預(yù)期收益率有時(shí)也被稱(chēng)為implied return。如下圖，在原版書(shū)中給出了一個(gè)案例，它假設(shè)各資產(chǎn)是根據(jù)CAPM模型來(lái)定價(jià)的，并以此來(lái)推測(cè)出各資產(chǎn)在反向優(yōu)化情況下的預(yù)期收益，因此這個(gè)期望收益（隱含收益）是針對(duì)各個(gè)資產(chǎn)的。在做題時(shí)如果碰到反向優(yōu)化要你算implied return，就用CAPM來(lái)求，照著原版書(shū)的例子依樣畫(huà)葫蘆
MVO是根據(jù)目前所觀測(cè)到的歷史收益率作為input，之所以要用反向優(yōu)化就是因?yàn)橥顿Y者會(huì)覺(jué)得市場(chǎng)上能觀測(cè)到的收益率并不是公允合理的，那該資產(chǎn)真正合理的收益率是多少？原版書(shū)給出的例子是用CAPM模型求出，然后將這個(gè)計(jì)算出來(lái)的隱含收益率再來(lái)結(jié)合相關(guān)系數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)重新構(gòu)件有效前沿，于是可以將反向優(yōu)化視為black-litterman的前一步，可加上投資者自身觀點(diǎn)。 -
追問(wèn)
OK 也就是說(shuō)實(shí)際上implied return得通過(guò)電腦求最優(yōu)解 但是我們做題用capm就可以是嗎？
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追答
是這樣的，根據(jù)原版書(shū)中給出的過(guò)程來(lái)進(jìn)行模仿
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追問(wèn)
Weight懂了 謝謝 那么15題的capm算收益 這個(gè)新的beta是哪里得來(lái)的？
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追答
同學(xué)你好，這個(gè)beta是example 1中所給定的條件。
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