程同學(xué)
2022-07-11 20:41reading9原版書課后題16和17題怎么理解？
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1個(gè)回答
Chris Lan助教
2022-07-12 11:08
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同學(xué)您好
16題
第1句話：大型金融和銀行機(jī)構(gòu)月底的典型活動(dòng)，往往會(huì)導(dǎo)致實(shí)際聯(lián)邦基金利率“下降”。
這句話是對(duì)的，因?yàn)榇笮徒鹑诤豌y行典型的月末(EOM)活動(dòng)通常會(huì)導(dǎo)致FFE下跌，當(dāng)使用FFE作為FOMC（聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)）潛在利率變動(dòng)的概率預(yù)測(cè)的計(jì)算基礎(chǔ)時(shí)，就會(huì)產(chǎn)生偏差問題（月底的活動(dòng)會(huì)讓FFE更低一些，因此會(huì)有向下的偏誤）。如果月底活動(dòng)增加了相關(guān)歐洲美元期貨的價(jià)格，F(xiàn)FE利率就會(huì)下降。FFE利率的下降將降低fed funds rate變化的可能性。為了去克服這種EOM偏差，數(shù)據(jù)提供者會(huì)采用各種“平滑”EOM下降的方法。
月底的活動(dòng)：
聯(lián)邦基金（Fed Funds）指美國(guó)的商業(yè)銀行存放在聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的準(zhǔn)備金，包括法定準(zhǔn)備金及超過準(zhǔn)備金要求的資金。如果有銀行短期準(zhǔn)備金不足，可以以聯(lián)邦基金利率從聯(lián)邦基金中拆借資金。因此聯(lián)邦基金利率是個(gè)市場(chǎng)利率，由供需決定。如果聯(lián)邦基金充足，銀行的拆借需求較少，那么聯(lián)邦基金利率會(huì)下降。一般來說銀行不會(huì)存太多準(zhǔn)備金在央行，因?yàn)檫@些資金用于貸款會(huì)創(chuàng)造更多利潤(rùn)。
2015年巴塞爾III開始實(shí)施，會(huì)每月末計(jì)算銀行的流動(dòng)性覆蓋率（LCR）指標(biāo)。其中銀行存在美聯(lián)儲(chǔ)的準(zhǔn)備金也會(huì)算在其優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)中。為了使自己的LCR指標(biāo)看起來比較好看，銀行會(huì)在每月末多存一些準(zhǔn)備金在聯(lián)邦基金，因此資金供給增加，拆借利率下降。利率下降，歐洲美元期貨的價(jià)格會(huì)變高，因此應(yīng)該做多。
第2句話：特別是對(duì)于長(zhǎng)期而言，從聯(lián)邦基金期貨定價(jià)中推斷出的概率通常具有很強(qiáng)的預(yù)測(cè)能力。
這句話是錯(cuò)的，因?yàn)閺臍W洲美元期貨價(jià)格推斷的概率通常沒有很強(qiáng)的預(yù)測(cè)能力，特別是長(zhǎng)期角度。
第3句話：為了得出Federal Reserve interest rate變化的概率，市場(chǎng)參與者觀察歐洲美元期貨的定價(jià)，因?yàn)闅W洲美元期貨與Federal Reserve interest rate掛鉤。
這句話也是錯(cuò)的，因?yàn)橐茖?dǎo)Fed interest rate變化的概率，市場(chǎng)參與者要看歐洲美元期貨的定價(jià)，它與FFE掛鉤，F(xiàn)FE是指存款機(jī)構(gòu)之間實(shí)際交易的利率，而不是Fed's target fed funds rate。
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追答
17題
basis是現(xiàn)貨與期貨的差價(jià)，即basis=spot price-futures price，如果有正的basis，說明F小于S，這個(gè)時(shí)候套利就是要賣basis，因?yàn)殡S著時(shí)間的推移，S和F會(huì)趨同的這個(gè)時(shí)候這個(gè)正的basis就會(huì)消失，所以你要趁著basis還價(jià)格比較高的時(shí)候，賣出這樣才劃算。
basis=S-F，如果你是賣basis，就是想讓basis越低越好，那就意味著S要小，F(xiàn)要大，所以你應(yīng)該short現(xiàn)貨bond,long bond futures。
因此statement 4是對(duì)的。如果basis為正，交易者將通過“selling the basis”獲利，即賣出債券并買入期貨。相反，當(dāng)basis為負(fù)時(shí)，交易者將通過“buying the basis”獲利，即交易者將買入債券并做空期貨，所以statement 5說反了。 -
追問
大型銀行的月底活動(dòng)指什么？
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追問
badis是s減去f，正的basis，說明f大于s，是不是說反了？
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追答
同學(xué)您好
不好意思。是小于。
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