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2022-07-12 08:56put_option的convexity是正的話，為什么第一張圖最底下這一條，impact是decrease_convexity呢？
所屬：CFA Level III > Fixed-Income Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Nicholas助教
2022-07-12 10:52
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同學(xué)，早上好。
這部分是勘誤了，后面關(guān)于凸性的內(nèi)容都刪除了，如圖
不過(guò)整體邏輯也是正確的，如下，
long call option on bond 在行權(quán)前相當(dāng)于買入了一個(gè)期權(quán)，期權(quán)在利率波動(dòng)率變大的時(shí)候期權(quán)價(jià)值更大，增加整體組合的價(jià)值，這個(gè)在一定程度上可以看作是和凸性的邏輯相同，增加凸性；
在行權(quán)后會(huì)進(jìn)入更多的債券頭寸（因?yàn)橐褌I進(jìn)來(lái)），那么組合的久期是更大的，而根據(jù)凸性的公式，久期更大則凸性也更大。
同樣的邏輯，分為行權(quán)前和行權(quán)后，
行權(quán)前等于加入了一個(gè)期權(quán)，則凸性更大；
行權(quán)后需要將頭寸中的債券賣給別人，則債券頭寸更少，久期更小，凸性更小。
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追問(wèn)
那我發(fā)的第二張圖里，為什么short volatility for callable bonds? 也是指的行權(quán)后么？然后同樣的可以也解釋下put option on bond不？所以說(shuō)long volatility就是要加凸性，short是要降凸性？謝謝老師
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追問(wèn)
搞明白了，不用回答了哈，謝謝
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追答
好的，祝同學(xué)順利通過(guò)考試~
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