趙同學(xué)
2022-07-12 20:49R39 多因素 1.Q9 1） sell short 是做空的意思？2） facotr sensitivity 如何考慮？2. Q15 為什么選C？3. Q16 tracking error = active risk？ 4. 多因素模型怎么又適用于passive mgt ，舉個(gè)例子說說？
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1個(gè)回答
Essie助教
2022-07-13 08:55
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你好，
Q9 1）是的；2）factor sensitivity是因子敏感性，本題是在套利，套利要求風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，也就是long和short的部分對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因子的敏感性相同。這樣，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)因子發(fā)生變化的時(shí)候，long和short部位的價(jià)格變動(dòng)相同，于是風(fēng)險(xiǎn)因子的變化于我沒有影響。
Q15：主動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)是主動(dòng)回報(bào)的標(biāo)準(zhǔn)差，而主動(dòng)回報(bào)就是組合報(bào)酬與benchmark之差，所以本題就是在問哪些因素導(dǎo)致了主動(dòng)回報(bào)的產(chǎn)生。如果投資組合的因子敏感度與benchmark不同，那么這個(gè)因子就會(huì)產(chǎn)生主動(dòng)報(bào)酬，由于組合的所有四個(gè)因子的敏感度都不同于benchmark，所以它們都對(duì)主動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生做出貢獻(xiàn)，本題選C。雖然組合的GDP因子敏感度為1而其他因子敏感度為0，但并不代表只有GDP產(chǎn)生了主動(dòng)回報(bào)，而是需要和benchmark的因子敏感度進(jìn)行比較。
Q16：對(duì)的，他們都是主動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
4. 被動(dòng)管理在跟蹤基準(zhǔn)時(shí)，會(huì)遇到不能完全復(fù)制基準(zhǔn)的問題，這可能由于某些成分股買不到，也可能由于所管理的資金規(guī)模過小而無法達(dá)到某些成分股的投資門檻。在這種情況下，利用多因子模型，我們可以通過匹配風(fēng)險(xiǎn)因子來解決這個(gè)問題。只要投資組合和基準(zhǔn)面臨相同的因子，且因子敏感度相同，則當(dāng)因子發(fā)生變化時(shí)，投資組合和基準(zhǔn)會(huì)有相同的價(jià)格變化，這樣就達(dá)到了被動(dòng)跟蹤基準(zhǔn)的效果。
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