Catherine
2022-07-13 13:2634題能不能把完整的勘誤截個圖放出來，只有現(xiàn)在的兩個匯率信息看不太懂
所屬：CFA Level III > Derivatives and Currency Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Chris Lan助教
2022-07-13 18:16
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同學(xué)您好
請參見截圖。
這個題協(xié)會出錯了，已經(jīng)勘誤了。正確的如下：
1 USD2,500,000 / 0.8875 = EUR2,816,901
2 USD2,650,000 / 0.8901 = EUR2,977,193
他的外幣是USD，本幣是EUR，匯率給的是USD/EUR，因此要把USD敞口轉(zhuǎn)換成EUR應(yīng)該是除以匯率，而不是乘以匯率。他有2.5M的USD敞口，通過short一個月的遠(yuǎn)期或期貨來對沖。在一個月之后，遠(yuǎn)期合約快到期的時間，他要進(jìn)行轉(zhuǎn)倉，因此他的做法是long USD現(xiàn)貨，再short一個月的USD forward。
現(xiàn)在這個對沖的空頭頭寸要rebalance的話時候，需要兩步：
第一步：需要先把原來的2.5m美元空頭頭寸平掉。那么就需要以spot rate買入2,500,000美元。相當(dāng)于賣出EUR，那賣出EUR作為投資者來說肯定是吃虧的，得賣的便宜，因此spot rate應(yīng)該用0.8875而不是0.8876，所以賣出EUR的金額是2.5m USD/0.8875 USD/EUR=2,816,901 EUR （支出EUR，買USD，因此EUR是現(xiàn)金流出）。
第二步，新開一個遠(yuǎn)期short USD forward，那么相當(dāng)于long EUR forward。買EUR，投資者永遠(yuǎn)相對dealer吃虧，因此是選買的貴的那價格，所以遠(yuǎn)期價格是0.8876+25bp = 0.8901 USD/EUR的遠(yuǎn)期匯率。因此一個月后可以賣出2.65M USD獲得2.65M USD/0.8901 USD/EUR=2977194 EUR （一個月后賣出USD，獲得EUR，因此是EUR流入）
這樣就可以計算EUR角度的凈現(xiàn)金流了，在一月前支出2816901EUR，在一個月后流入2977194 EUR，因此收減支，凈現(xiàn)金流為：160293 EUR。但這個題有個小的瑕疵是沒有考慮不同時間現(xiàn)金流的時間價值。
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