133****3241
2022-07-13 13:47請問asset allocation是一定第一步嗎。我之前在學(xué)校學(xué)的是先找了optimal portfolio之后再allocate %到這個(gè)portfolio，%到cash。
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1個(gè)回答
Evian, CFA助教
2022-07-13 19:07
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ヾ(?°?°?)??你好同學(xué)，
當(dāng)一個(gè)客戶找到我們要管理資金時(shí)，第一步時(shí)Planning step，是去了解客戶的需求、投資目標(biāo)、限制等等，然后寫一份IPS。
Execution step第一步Asset allocation資產(chǎn)配置，指的是宏觀經(jīng)濟(jì)，例如，至上而下的分析，了解一下市場行情，看看股票、債券、基金大方向怎么設(shè)，哪些行業(yè)是適合投資者的，哪些投資限制（例如投資者不碰污染行業(yè)，偏向綠色金融）需要注意。
并不是你說的“執(zhí)行”（一部分投資現(xiàn)金，一部分投資市場組合）構(gòu)建投資組合，因?yàn)锳sset allocation的下一步是“選股security analysis”，執(zhí)行階段的最后一步才是“組合的構(gòu)建portfolio construction”
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追問
感覺你說的top-down所謂的宏觀只保留在top,沒有down下來啊。這個(gè)老師上課講的asset allocation例子確實(shí)具體到了每個(gè)class要allocate多少資金。
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追答
在Asset allocation中采用至上而下的分析方式，分析宏觀經(jīng)濟(jì)周期（例如：復(fù)蘇、增長、頂峰、衰退），以便確定資產(chǎn)大類占比，down下來落實(shí)可以放在下一步“security analysis”，具體過程如下：
1 Asset allocation
投資中國市場資產(chǎn)，分析中國22年市場處于復(fù)蘇階段（不看全球其他地區(qū)例如美國），我們認(rèn)為中國市場未來大方向看好，此時(shí)可根據(jù)投資者個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)容忍程度和預(yù)期收益率目標(biāo)，給資產(chǎn)大類“股票”設(shè)定一個(gè)較高的權(quán)重（例如40%），債券和另類投資較少（各30%）。在股票大類中，細(xì)分去分析行業(yè)，例如選擇了“電力”、“新能源”相關(guān)的潛力行業(yè)。
（也可以是bottom up approach，自下而上的分析側(cè)重于某公司的具體情況，例如管理質(zhì)量和業(yè)務(wù)前景，而不是強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)周期或行業(yè)分析。例如，我們就是看好“小米”，這家公司從全球市場份額和科技創(chuàng)新方面都很搶眼，那么小米公司的股票可以考慮并做估值分析）
2 security analysis （其實(shí)1和2之間沒有一刀切的干干凈凈，而是有緊密聯(lián)系）
在“股票”大類，進(jìn)行個(gè)股選擇，此時(shí)根據(jù)“新能源”行業(yè)中，具體公司報(bào)表分析基本面?zhèn)€股估值等，然后確定選哪些個(gè)股。同理“債券”和“另類”。
3 portfolio construction
將選擇好的資產(chǎn)入手，構(gòu)建投資組合。
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