Jeffrey
2022-07-15 08:04Fundamental和Quantitative 都是屬于bottom up strategy么？Reading 17第一題答案，Top down依賴經(jīng)理觀點和經(jīng)驗，通過基本面分析不也是嘛？
再進一步的話，return baed style analysis是top down？他們6個概念之間的關(guān)系是什么？
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1個回答
開開助教
2022-07-15 22:25
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同學你好，不論是fundamental和quantitative的投資經(jīng)理都可以運用bottom-up或top-down的投資方法。
例如，bottom up的基本面投資者可以去深入分析公司業(yè)績及業(yè)務，bottom up量化投資者可以根據(jù)企業(yè)的某些指標去進行選股。
top down的基本面投資者可以分析各國和行業(yè)的情況，并通過經(jīng)驗判斷去決定配置什么地域和板塊。而宏觀因子等量化模型也可以用來進行類似的top down的決策。
fundamental和quantitative approach的基本區(qū)別：
fundamental approach比較注重研究的深度，他們也會用估值指標去判斷是否低估，但也會基于自己的研究去預測公司未來的基本面情況。而且是通過經(jīng)驗和主觀研判來確定投資決策的。
quantitative主要基于對大量歷史數(shù)據(jù)的研究，認為歷史數(shù)據(jù)對未來有一定的預測性。P/E等指標就是量化投資者可以用來篩選股票的一個指標，但是他們不會去深入的研究每個公司的基本面，預測他們未來經(jīng)營的狀況。投資結(jié)果是由模型的結(jié)果來確定的，而不是人為判斷。
所以這題判斷是不是fundamental并不在于是top down還是bottom up，而在于他們在做top down分析的時候是依賴主觀經(jīng)驗判斷的，且會對少數(shù)公司的基本面進行深入研究。
這題好像跟return based style analysis是Top down是因為它不是從組合的持倉開始分析的。這種方法不需要持倉數(shù)據(jù)，只需要組合的收益率數(shù)據(jù)，然后把收益率數(shù)據(jù)和風格指數(shù)的收益率進行回歸，根據(jù)風格指數(shù)前的系數(shù)得出這個組合的風格。與之相對的就是holding based，它是根據(jù)持倉數(shù)據(jù)計算出組合的風格的，因此holding based 是bottom up的方法。
【點贊】喲~。加油，祝你順利通過考試~
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回復Jeffrey：一般的估值指標其實就是P/E、P/B這些倍數(shù)。但是基本面投資者他們一般只是參考，最終還是由基金經(jīng)理根據(jù)自己的經(jīng)驗和判斷來決策。
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回復開開：感謝老師！我記得百題也有一題，說一個基金經(jīng)理用估值指標，后來我和量化指標像P/E搞混了，那么估值指標一般是什么？就是從估值模型得出的結(jié)果嗎？
