kevin
2022-07-16 12:31老師，這題麻煩解答下，另外關(guān)于accounting defeasement 這個(gè)知識(shí)點(diǎn)能否也解答下，我看原版書是有的，但是視頻課程和課件中對(duì)這個(gè)知識(shí)點(diǎn)提的不多。
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1個(gè)回答
Nicholas助教
2022-07-18 11:38
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同學(xué)，早上好。
這里題目中上文有說(shuō)明，可以以較小的溢價(jià)回購(gòu)公司的債務(wù)，并且現(xiàn)在的資金是充裕的。那么就沒有必要通過(guò)更復(fù)雜以及是將更長(zhǎng)的方式來(lái)去償還負(fù)債。
Accounting defeasement是用現(xiàn)金流匹配，如果資產(chǎn)的質(zhì)量較高，則可以在資產(chǎn)負(fù)債表上將資產(chǎn)和負(fù)債剔除，列示在附注中的做法。但僅限于資產(chǎn)質(zhì)量高的現(xiàn)金流匹配，其他不適用。
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追問
老師，題目中好像并沒有提到公司當(dāng)前現(xiàn)金充裕?。?/p>
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追答
同學(xué)，早上好。
因?yàn)檫@里提到愿意去回購(gòu)市場(chǎng)上的負(fù)債，如果沒有對(duì)應(yīng)資金則不會(huì)如此操作。另外也說(shuō)明purchased a portfolio of high-quality government bonds
whose cash flow characteristics closely matched 即購(gòu)買市場(chǎng)中價(jià)值較高的債券來(lái)匹配負(fù)債以抵消債務(wù)，也是一種成本較高的做法。
實(shí)際上這里重點(diǎn)在于Bond tender offer的描述，通常該方法都是需要付出較高的溢價(jià)，是一種不推薦的做法，但是在這里是給到較低的溢價(jià)就可以回購(gòu)負(fù)債，相較于更復(fù)雜且費(fèi)時(shí)的BC兩種匹配方法，在這里A是更優(yōu)的。
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