志同學(xué)
2022-07-16 19:06描述1不是很理解，描述2 中是不是不論長期還是短期預(yù)測力度都不大，還是長期預(yù)測不準(zhǔn)，但是短期有預(yù)測力度？
所屬：CFA Level III > Derivatives and Currency Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Chris Lan助教
2022-07-18 10:12
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同學(xué)您好
第1句話：大型金融和銀行機構(gòu)月底的典型活動，往往會導(dǎo)致實際聯(lián)邦基金利率“下降”。
這句話是對的，因為大型金融和銀行典型的月末(EOM)活動通常會導(dǎo)致FFE下跌，當(dāng)使用FFE作為FOMC（聯(lián)邦公開市場委員會）潛在利率變動的概率預(yù)測的計算基礎(chǔ)時，就會產(chǎn)生偏差問題（月底的活動會讓FFE更低一些，因此會有向下的偏誤）。如果月底活動增加了相關(guān)歐洲美元期貨的價格，F(xiàn)FE利率就會下降。FFE利率的下降將降低fed funds rate變化的可能性。為了去克服這種EOM偏差，數(shù)據(jù)提供者會采用各種“平滑”EOM下降的方法。
月底的活動：
聯(lián)邦基金（Fed Funds）指美國的商業(yè)銀行存放在聯(lián)邦儲備銀行的準(zhǔn)備金，包括法定準(zhǔn)備金及超過準(zhǔn)備金要求的資金。如果有銀行短期準(zhǔn)備金不足，可以以聯(lián)邦基金利率從聯(lián)邦基金中拆借資金。因此聯(lián)邦基金利率是個市場利率，由供需決定。如果聯(lián)邦基金充足，銀行的拆借需求較少，那么聯(lián)邦基金利率會下降。一般來說銀行不會存太多準(zhǔn)備金在央行，因為這些資金用于貸款會創(chuàng)造更多利潤。
2015年巴塞爾III開始實施，會每月末計算銀行的流動性覆蓋率（LCR）指標(biāo)。其中銀行存在美聯(lián)儲的準(zhǔn)備金也會算在其優(yōu)質(zhì)流動性資產(chǎn)中。為了使自己的LCR指標(biāo)看起來比較好看，銀行會在每月末多存一些準(zhǔn)備金在聯(lián)邦基金，因此資金供給增加，拆借利率下降。利率下降，歐洲美元期貨的價格會變高，因此應(yīng)該做多。
第2句話：特別是對于長期而言，從聯(lián)邦基金期貨定價中推斷出的概率通常具有很強的預(yù)測能力。
這句話是錯的，因為從歐洲美元期貨價格推斷的概率通常沒有很強的預(yù)測能力，特別是長期角度。一般短期還可以，因為他的標(biāo)的資產(chǎn)就是未來三個月的遠(yuǎn)期利率，不太可能對未來更長時間有前瞻性。
第3句話：為了得出Federal Reserve interest rate變化的概率，市場參與者觀察歐洲美元期貨的定價，因為歐洲美元期貨與Federal Reserve interest rate掛鉤。
這句話也是錯的，因為要推導(dǎo)Fed interest rate變化的概率，市場參與者要看歐洲美元期貨的定價，它與FFE掛鉤，F(xiàn)FE是指存款機構(gòu)之間實際交易的利率，而不是Fed's target fed funds rate。
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