志同學
2022-07-16 22:06這個知識點不是很懂 能講解一下嗎？
所屬：CFA Level III > Derivatives and Currency Management 視頻位置 相關試題
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1個回答
Chris Lan助教
2022-07-18 11:16
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同學您好
這個美國投資者買了意大利債券，擔心匯率問題。他的思路如下：
美國投資者買了意大利債券，會收到EUR的coupon，所以他要進入currency swap，期初用USD換EUR，由于換回來EUR，所以他要支付EUR利息，并且題干說他會在coupon 支付日進行利息的互換，這樣正好把收到的EUR coupon作為EUR利息換出去，換回USD。從而對沖了匯率風險。期初換了本金，所以期末要換回來。所以開始和到期的時候都要交換本金，這就是普通的貨幣互換。
第5題是接著第4題的，如果USD相對于EUR的需求強勁，說明USD會升值，而net interest payment是收到的和支出的利息軋差。這個USD投資者有一個意大利債券，所以會收到EUR COUPON，另外有一個currency swap的頭寸，支EUR利息，收USD利息，所以這幾個頭寸取net就會是如下這樣：
收EUR coupon和支EUR 利息正好相互抵消掉，然后還剩下一個收USD利息，所以periodic net interest payment就只剩下收USD 利息，換言之，互換對手方向美國投資者支付的凈利息中包括美元對歐元相對強勁的需求所產(chǎn)生的positive basis，因為美國投資者收到了更多USD。
而posotive basis在這里的意思就是swap rate定好了之的，在swap rate基礎上有上浮的部分。比如說swap rate是5%，在這個基礎上再上浮50個bps，如果是正的上浮就是posotive basis，相當于固定利率是5.5%。negative basis就是在swap rate基礎上再減去一塊的意思。另外要注意這個basis是加在非美元端上，basis可正可負，取決于貨幣的供需情況。
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回復Chris Lan：由于currency swap,中間由于投資意大利債券收到的歐元coupon 和進入swap需要支付的歐元coupon 相互抵消，剩下一個進入swap后收到USD的利息，由于市場對美元的需求更強，所以美元升值。由于存在posotive basis，所以收到的美元更多？ 是這個邏輯嗎？
