TonyJIAO
2022-07-17 22:45passive中factor-based strategy是怎么track benchmark的？
passive中factor-based strategy優(yōu)點(diǎn)中有一點(diǎn)是可以有pure exposure，說(shuō)是long small-cap short large-cap可以只保留純的small-cap的factor，但這個(gè)或者這些純的factor是怎么track benchmark的呢？還有一點(diǎn)是說(shuō)factor可以rotation，但這個(gè)不是active中的策略嗎？有點(diǎn)不理解factor-based是怎么passive track index的。。有沒(méi)有可能是，比如要track small cap的指數(shù)，這時(shí)候就可以充分利用pure factor exposure來(lái)track？但是facto
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1個(gè)回答
開(kāi)開(kāi)助教
2022-07-19 11:00
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同學(xué)你好，一般來(lái)說(shuō)我們傳統(tǒng)的指數(shù)跟蹤策略跟蹤是某個(gè)市值加權(quán)的指數(shù)。而passive investing的概念更廣， 包括跟蹤指數(shù)，也包括passive factor based strategy這類(lèi)rule-based的策略。因此passive factor based strategy其實(shí)不是要跟蹤某個(gè)市場(chǎng)指數(shù)，可以是單因子策略，追求獲得某個(gè)特定因子的敞口，可以是多因子的。當(dāng)然他們也會(huì)選擇benchmark，但不是為了跟蹤這個(gè)指數(shù)，而是為了評(píng)價(jià)收益率。factor based strategy被動(dòng)的原因是rule based，怎么選擇因子，怎么構(gòu)建因子，怎調(diào)倉(cāng)都是透明的。
一般構(gòu)建factor portfolio有集中方式：
1、hedged portfolio approach：就是fama french提出的，把股票按照某個(gè)指標(biāo)進(jìn)行排序，例如按照市值大小排序，然后long市值最小的10%，short市值大10%。因?qū)?duì)沖掉了beta，這種long/short的方法因?yàn)槭嵌嗫詹糠謱?duì)沖的，因此認(rèn)為提取的是比較純的因子收益。
2、Factor-tilting：這是一種long-only portfolio，適合于那些限制做空的組合。這種發(fā)放構(gòu)建出來(lái)的因子組合是純多頭的，但在配置上偏向于某個(gè)因子。例如，用這種方法構(gòu)建value factor portfolio，就是去配置那些最符合value條件的個(gè)股。但仍會(huì)有一定的市場(chǎng)beta敞口。
3、factor mimicking portfolio是long/short portfolio。因此會(huì)long那些最符合條件個(gè)股，short那些最不符合條件的。原版書(shū)沒(méi)有展開(kāi)說(shuō)具體怎么做的，但是說(shuō)這種方法是dollar neutral的，即多頭的資金全完由空頭出，理論上可以獲得純factor敞口的，即只在想要的factor上有敞口，在其他因子上沒(méi)有敞口。
factor rotation是主動(dòng)投資者可以用這些被動(dòng)的因子投資工具來(lái)押注他們當(dāng)前看好的板塊，那么隨著市場(chǎng)的變化，他們押注的因子也會(huì)變化。但這些因子工具本身還是passive的。
【點(diǎn)贊】喲~。加油，祝你順利通過(guò)考試~
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