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2022-07-18 16:17怎么去理解notes book3 第55頁(yè)這句話： “the greater a firm's reliance on debt financing, the greaterits equity beta" 既然更依賴債務(wù)融資，怎么beta反而是對(duì)股權(quán)融資更敏感，更高？
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1個(gè)回答
Vicky助教
2022-07-18 16:37
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同學(xué)你好，
在pure-play method中equity beta公式可以看出
debt越高，D/E越大，因此equity beta也更大。
從定性理解上，
對(duì)于公司或項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，通過兩個(gè)不同的貝塔可以描述商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與整體風(fēng)險(xiǎn)。在CAPM模型中使用的貝塔，考察的是公司整體的風(fēng)險(xiǎn)，既衡量了公司的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，又衡量了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這個(gè)貝塔稱為權(quán)益貝塔（系數(shù)）（equity beta， ）。
若對(duì)于公司或項(xiàng)目進(jìn)行“去杠桿”，即剔除財(cái)務(wù)杠桿后，只余下商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，此時(shí)，可以通過資產(chǎn)貝塔（系數(shù)）（asset beta, ）來(lái)衡量商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。由于資產(chǎn)貝塔中只含有商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，所以資產(chǎn)貝塔又被稱為無(wú)杠桿貝塔（unleveraged beta；
而權(quán)益貝塔既含有商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，又含有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，所以權(quán)益貝塔被稱為杠桿貝塔（leveraged beta）。所以也就解釋了為什么杠桿越高，權(quán)益貝塔越大。
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追問
因?yàn)橹暗膶W(xué)習(xí)都是記asset里包含了equity+liability，
所以這里公式的命名就反著來(lái)很容易搞混，
為什么不命名去杠桿的β叫equity，
然后整體同時(shí)算進(jìn)債務(wù)帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)叫asset β？ -
追答
同學(xué)你好，
這個(gè)公式就是根據(jù)asset=equity+liability推導(dǎo)來(lái)的哦，
如圖，
其中beta debt等于0，而equity的權(quán)重we是小于等于1的，因此equity beta大于等于asset beta，也就是他衡量的風(fēng)險(xiǎn)更多，包含了商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)哦。
這里的邏輯并沒有相反
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