圓同學(xué)
2022-07-20 22:14本案例第1題中的第2個(gè)選項(xiàng)，具體是怎么算賬的呢？能不能舉個(gè)具體的例子好好說說。我買 Short一個(gè)國(guó)債期貨，這肯定是標(biāo)準(zhǔn)券，到時(shí)候我交割，找了一個(gè)最便宜的，但是再和轉(zhuǎn)換因子乘除一下死期等于標(biāo)準(zhǔn)國(guó)債期貨價(jià)格，難道就真便宜了？什么個(gè)鬼操作看不懂，請(qǐng)舉具體例子說明一下具體的價(jià)格怎么轉(zhuǎn)換。
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1個(gè)回答
Essie助教
2022-07-21 10:23
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你好，就按照你這個(gè)例子來說，假設(shè)你short國(guó)債期貨，交易所每天報(bào)的是“虛擬”標(biāo)準(zhǔn)券的價(jià)格，合約到期開始交割，假設(shè)此時(shí)你有A、B兩只債券可以選擇去交割。
A債券市場(chǎng)價(jià)格105，但是通過轉(zhuǎn)化因子計(jì)算出來期貨合約調(diào)整后的價(jià)格為107(FP標(biāo)準(zhǔn) * CF A)，就相當(dāng)于去市場(chǎng)上買來價(jià)值為105的債券，但是交割時(shí)可以抵107。B債券市場(chǎng)價(jià)格97，但是通過轉(zhuǎn)換因子計(jì)算出來的期貨合約調(diào)整后的價(jià)格只有95(FP標(biāo)準(zhǔn) * CF B)，就相當(dāng)于現(xiàn)在去市場(chǎng)上買來價(jià)值為97的債券，但是交割時(shí)只能抵95元。按照CTD原則進(jìn)行交割，那么你應(yīng)該選擇用債券A來進(jìn)行交割。CTD不是指市場(chǎng)價(jià)格最低的那只債券，而是市場(chǎng)價(jià)格相對(duì)于經(jīng)轉(zhuǎn)換因子調(diào)整后的價(jià)格更有優(yōu)勢(shì)的那只。
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