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2022-07-21 11:21415的ctd不是最便宜的嗎，那不是應該選不值錢的嗎
所屬：FRM Part I > Financial Markets and Products 視頻位置 相關試題
來源： 視頻位置 相關試題
1個回答
Adam助教
2022-07-21 11:41
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同學你好，不是這回事哦。
同學你好，
快速確定CTD債券的范圍有一些經驗結論。
一個是根據市場利率的實際水平進行劃分，市場利率也可以看成債券價格計算的折現率，以6%為標準，6%折現因子的計算假設，因為最便宜可交割債券的標準是根據凈成本進行判斷的，凈成本=QBP-QFP×CF，
在一份合約臨近到期時，QFP和CF幾乎都是確定的，唯一不確定的是QBP。
當前市場利率＞6%，以折現因子作為標準的話，此時交割債券對應的是“折價債券”【即實際利率算出的債券價格，比6%算出的債券價格，更低】，要使凈成本最小，交割債券最好久期越大，這樣的話，當利率上升，債券價格下降的越快，凈成本越小。即當收益率>6%時，選久期較大的債券。
對應當市場利率＜6%時，說明交割債券相比6%的折現因子，是“溢價債券”，價格是偏高的，偏高的情況下空頭方希望偏高的程度是越小越好，這樣的話成本才比較低，所以這個時候投資者就希望選敏感程度比較低一些，就是久期小一些的債券。
綜上，結論是當收益率>6%時，先考慮久期較大的債券，即息票率較低、期限較長的債券；當收益率<6%時，先考慮久期較小的債券，即息票率較高、期限較短的債券。
二是根據利率期限結構進行劃分的。當利率期限結構是向上的話，利率上升，債券價格下降，此時空頭方希望價格下降的越多越好，因此傾向于選擇久期大的債券，同理，反之，當利率期限結構向下，空頭方傾向于先考慮久期小的債券。
綜上，結論是當利率期限結構向上，先考慮久期較大的債券，即到期時間較長的債券；當利率期限結構向下，先考慮久期較小的債券，即到期期限較短的債券。
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