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2022-07-21 16:56老師好，PO和IO是什么？需要掌握那些性質？
所屬：FRM Part I > Financial Markets and Products 視頻位置 相關試題
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1個回答
Adam助教
2022-07-21 17:02
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同學你好，
抵押貸款是可以分成兩部分的，本金po【principal only security】（因此可以理解為一個正常的零息債券）
IO【interest only security】是抵押債券中還款人所付的利息所構成的零息債券。
在高市場利率時不會存在提前還款。所以還款人會按照約定好的利率進行還款。所以此時就相當于普通債券。
利率下降會發(fā)生提前償還
隨著利率下降，此時IO的價值會下降才會（negative），因為這個債券本來就是由利息構成的。所以利率下降，利息下降，IO價值下降。即利率和債券價值同向變動。所以是負久期的特征。
（io的price與市場利率正相關是在low current rate的條件下的）
而PO，
抵押貸款利率下降，那么未來現金流的貼現值是上升的。這是就會出現現在的余額小于未來所有現金流的貼現值。這種情況下，說明未來要支付更多，借款人會選擇現在進行還款。
也就是說提前還款下的現值，小于不提前還款的現值。
即增速沒有原來那么快了。
即負凸性的特征。
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追問
凸性是什么意思呢？是指在什么圖像里呈現凸狀？
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追答
同學你好，這個在估值這門課有講解。
正凸，表示利率下降，債券價格上漲的快。
負凸表示利率下降，債券價格上升的慢
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