貓同學(xué)
2022-07-24 23:36這道題有點(diǎn)沒(méi)讀懂意思呢
所屬：CFA Level III > Equity Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
開(kāi)開(kāi)助教
2022-07-26 17:41
該回答已被題主采納
本題是讓我們分別分析一下，Marc Cohen、Sophie Palmer和Sean Christopher這三個(gè)基金經(jīng)理，在如下三個(gè)方面的情況是怎么樣
1） 對(duì)risk factor 的敏感度
2） 證券集中度
3） idiosyncratic risk對(duì)active risk的貢獻(xiàn)。
Marc Cohen對(duì)rewarded factors有較好的理解，他不相信factor timing。我們可以判斷出他是multi-factor manager。因此，這個(gè)策略主要的超額收益應(yīng)該來(lái)自factor weighting，且他的factor exposure會(huì)比較穩(wěn)定。因?yàn)樗幌嘈舊actor timing，所以alpha應(yīng)該不是一個(gè)特別顯著的超額收益來(lái)源。因?yàn)樗P(guān)注的是因子收益，所以他是不會(huì)想要idiosyncratic risk，所以持股是比較分散的。作為multi-factor manager，active risk一般較小。
Sophie Palmer認(rèn)為她有能力預(yù)測(cè)板塊的表現(xiàn)的變化。她不擅長(zhǎng)選股，但是可以忍受較大的板塊偏離。由此我們可以判斷出她是一個(gè)sector rotator。那么她的組合的超額收益應(yīng)該是來(lái)自于她戰(zhàn)術(shù)性的sector exposure，sector我們認(rèn)為是一種unrewarded factor。因此這部分收益不會(huì)體現(xiàn)在rewarded factor weighting部分，應(yīng)該會(huì)體現(xiàn)在alpha中。因?yàn)樗簧瞄L(zhǎng)選股，因此她的持倉(cāng)會(huì)比較分散化。但總的active risk會(huì)比Cohen高。
Sean Christopher是一個(gè)stock picker，會(huì)根據(jù)近期Russell 1000成分股的股價(jià)變化來(lái)投資，換手率很高。他沒(méi)有板塊和市值的偏好，他的active risk比較高。因?yàn)樗鶕?jù)股價(jià)變化來(lái)投資，因此他應(yīng)該有動(dòng)量因子的敞口。因?yàn)樗麤](méi)有板塊和市值偏好，那么會(huì)有size因子的敞口。根據(jù)當(dāng)前信息，我們判斷不出來(lái)他持股是否集中。如果他是主觀投資者，很可能持股比較集中，如果用量化方法選股，也可能持股比較分散。他的active risk比較高，會(huì)有顯著的alpha。
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追問(wèn)
現(xiàn)在做題會(huì)出現(xiàn)的幾種基金經(jīng)理風(fēng)格是不是主要就是multi-factor manager、sector rotator和stock picker??？
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追問(wèn)
KAIKAI老師，那么這道題的答案是這樣嗎？
1） 對(duì)risk factor 的敏感度：Marc 居中，Sophine低，Sean低
2） 證券集中度:Marc 低，Sophine低，Sean不一定
3） idiosyncratic risk對(duì)active risk的貢獻(xiàn): Marc 低，Sophine低，Sean高
還是覺(jué)得優(yōu)點(diǎn)擰巴呢 -
追答
現(xiàn)在做題會(huì)出現(xiàn)的幾種基金經(jīng)理風(fēng)格是不是主要就是multi-factor manager、sector rotator和stock picker??？
還有就是closet indexer，差不多就是這么幾種。 -
追答
KAIKAI老師，那么這道題的答案是這樣嗎？
1） 對(duì)risk factor 的敏感度：Marc 居中，Sophine低，Sean低
2） 證券集中度:Marc 低，Sophine低，Sean不一定
3） idiosyncratic risk對(duì)active risk的貢獻(xiàn): Marc 低，Sophine低，Sean高
還是覺(jué)得優(yōu)點(diǎn)擰巴呢
是的，這一題的答案感覺(jué)有些地方有點(diǎn)答非所問(wèn)。1） 對(duì)risk factor 的敏感度。這一題主要分析一組合在factor上的exposure是怎樣的，以及excess return的來(lái)源主要是不是來(lái)自rewarded factor。
2）集中度你說(shuō)的沒(méi)問(wèn)題。
3）第三點(diǎn)其實(shí)答案沒(méi)有直接回答這個(gè)問(wèn)題。Marc和Sophine是分散的，那么他們idiosyncratic risk對(duì)active risk的貢獻(xiàn)應(yīng)該是較低的。而Sean則要看他持股的分散程度是否高。
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