陳同學(xué)
2022-07-25 15:37答案解析里寫：Exposure (Funding) = MTM - VM + IM，請(qǐng)問什么是funding exposure？為什么MTM和IM計(jì)入funding exposure，但VM不計(jì)入funding exposure中呢？
所屬：FRM Part II > Liquidity and Treasury Risk Measurement and Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
楊玲琪助教
2022-08-02 10:31
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同學(xué)你好！
Funding exposure是在信用風(fēng)險(xiǎn)科目中提到的一個(gè)概念（想要詳細(xì)了解可查閱信用風(fēng)險(xiǎn)原版書）。簡(jiǎn)單來說，funding exposure可以理解為由于交易中存在可以再抵押的抵押品而帶來的funding benefit和funding cost的綜合考量，funding exposure反映的是凈的funding cost。
舉例來說，如果一筆交易存在正的市值，那么持有人具有信用風(fēng)險(xiǎn)敞口，此時(shí)會(huì)要求對(duì)手方提交抵押品，如果抵押品具有可再抵押的屬性，那么就可能會(huì)帶來funding benefit或funding cost。例如，假設(shè)市值=5，而提交的抵押品=4，此時(shí)持有交易的人拿到的抵押品較少，可能需要自己進(jìn)行對(duì)沖而額外提供抵押品，因此抵押操作帶來了funding cost，而如果市值=5，而提交的抵押品=6，此時(shí)拿到的抵押品中多出來的部分可以做再抵押，因此帶來了funding benefit。一般而言，初始保證金（IM）都是遞交給對(duì)手方的，所以屬于cost，而變動(dòng)保證金（VM）則需要進(jìn)一步分析與敞口大小的關(guān)系來進(jìn)行判斷。
這道題中市值為-36，即交易對(duì)手具有信用風(fēng)險(xiǎn)敞口，因此應(yīng)該是遞交抵押品給對(duì)手，而遞交的抵押品（VM）是40，說明給的抵押品多了，是對(duì)手的funding benefit。而初始保證金（IM）是3，屬于交易持有人的funding cost，因此從持有人角度看整個(gè)的funding exposure也就是凈的funding cost應(yīng)該為多交的部分加上初始保證金：(40-36)+3=4+3=7。
希望能解答你的疑惑，加油！
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