王同學(xué)
2022-07-27 08:29老師沒看懂
所屬：FRM Part II > Liquidity and Treasury Risk Measurement and Management 視頻位置 相關(guān)試題
來源： 視頻位置 相關(guān)試題
1個(gè)回答
楊玲琪助教
2022-08-02 11:11
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同學(xué)你好！
在這筆交易中，市值為負(fù)，說明對手具有信用風(fēng)險(xiǎn)敞口（36），而遞交的抵押品（40）高于實(shí)際敞口（36），所以綜合來看交易持有人的敞口為4，為多交的抵押品部分，而雙方都遞交了初始保證金（3）,所以從交易持有人的信用風(fēng)險(xiǎn)敞口來看，應(yīng)該為4-3=1。
Funding exposure是在信用風(fēng)險(xiǎn)科目中提到的一個(gè)概念（想要詳細(xì)了解可查閱信用風(fēng)險(xiǎn)原版書）。簡單來說，funding exposure可以理解為由于交易中存在可以再抵押的抵押品而帶來的funding benefit和funding cost的綜合考量，funding exposure反映的是凈的funding cost。
舉例來說，如果一筆交易存在正的市值，那么持有人具有信用風(fēng)險(xiǎn)敞口，此時(shí)會要求對手方提交抵押品，如果抵押品具有可再抵押的屬性，那么就可能會帶來funding benefit或funding cost。例如，假設(shè)市值=5，而提交的抵押品=4，此時(shí)持有交易的人拿到的抵押品較少，可能需要自己進(jìn)行對沖而額外提供抵押品，因此抵押操作帶來了funding cost，而如果市值=5，而提交的抵押品=6，此時(shí)拿到的抵押品中多出來的部分可以做再抵押，因此帶來了funding benefit。一般而言，初始保證金（IM）都是遞交給對手方的，所以屬于cost，而變動保證金（VM）則需要進(jìn)一步分析與敞口大小的關(guān)系來進(jìn)行判斷。
這道題中市值為-36，即交易對手具有信用風(fēng)險(xiǎn)敞口，因此應(yīng)該是遞交抵押品給對手，而遞交的抵押品（VM）是40，說明給的抵押品多了，是對手的funding benefit。而初始保證金（IM）是3，屬于交易持有人的funding cost，因此從持有人角度看整個(gè)的funding exposure也就是凈的funding cost應(yīng)該為多交的部分加上初始保證金：(40-36)+3=4+3=7。
希望能解答你的疑惑，加油！
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