shinnymu
2022-07-27 13:33Reading10 課後題第22題，還是沒有理解三個選項具體是什麼意思。能擺脫解釋一下嗎？
所屬：CFA Level III > Derivatives and Currency Management 視頻位置 相關試題
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1個回答
Chris Lan助教
2022-07-28 08:56
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同學您好
答案：B。計價方式為SEK/EUR，對沖EUR的敞口，應該選擇賣出遠期。原文說由于瑞典央行最近收緊貨幣政策，SEK/EUR的遠期匯率呈現(xiàn)升水。Due to recent monetary tightening by the Riksbank (the Swedish central bank) forward points for the SEK/EUR rate have swung to a premium. 因此未來賣EUR更貴，所以會有更高的roll yield。
A選項說的basis risk，這里說的basis是指S與F的差異（這里的F是指期貨），但當期貨臨近到期日時，期貨的價格與現(xiàn)貨的價格會趨同，因此basis risk不會變大，反而是變小。比如說我簽了一個90天的期貨，在過了89天的時候，當前在第89天的S與一天之后到期的期貨F的價格是相差無幾的。
C選項是不正確的，因為遠期合約不會產生期權費收入，只有期權才能產生期權費。
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追問
老師，我還是不太理解您說的 “瑞典央行最近收緊貨幣政策，SEK/EUR的遠期匯率呈現(xiàn)升水。”
我的理解是，瑞典央行的緊縮的貨幣政策，讓SEK的上升，會史SEK升值，相對的EUR就是貶值。那么SEK/EUR就會降低啊。應該是貼水的啊。 -
追問
老師，也可否請您解釋一下為什么“SEK/EUR的遠期匯率呈現(xiàn)升水，導致Roll yield變大”的邏輯可以嗎？
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追問
我的理解是，如果遠期匯率升水，就是F>S，那么R近
是我的理解有錯嗎？ -
追答
同學您好
這個理解有些片面，沒有考慮不同的貨幣標價。我來幫您總結一下，您再根據我的思路來判斷。再試試能不能判斷對。
在匯率中，我們有兩種標價形式，一種是DC/FC，一種是FC/DC，無論怎么標價，我們擔心的都是FC跌和DC漲，所以我們的對沖思路就是看跌FC和看漲DC。
如果是DC/FC，參考的是FC，我們要通過short forward來對沖，如果未來是遠期溢價，這就說明未來賣出外幣會賣的更貴，對我有利，roll yield為正。
如果是FC/DC，參考的是DC，我們要通過long forward來對沖，如果未來是遠期折價，這就說明未來買本幣會更便宜，對我有利，roll yield為正。
總結一下，在判斷roll yield是正是負時。就是起初的S與未來的F做比較
如果是未來賣，就是S
這類問題首先關注哪個是本幣，哪個是外幣，以及我們擔心的是FC跌和DC漲，再根據題目給的貨幣對以及遠期升貼水進行判斷即可。
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回復Chris Lan：所以對我有利的情況時 roll yield就是正，這個理解是正確的吧？
