陳同學(xué)
2022-07-28 11:57可以簡(jiǎn)要介紹一下MM1理論和MM2理論的核心內(nèi)容嗎？還是有點(diǎn)模糊
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1個(gè)回答
Vicky助教
2022-07-28 16:07
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同學(xué)你好，
無稅假設(shè)下：
MM理論I：公司價(jià)值不受到資本結(jié)構(gòu)的影響
如果存在完美的資本市場(chǎng)，公司的資本結(jié)構(gòu)不會(huì)對(duì)公司價(jià)值產(chǎn)生影響，債權(quán)人和股東同時(shí)都在以無風(fēng)險(xiǎn)利率進(jìn)行交易。因此，對(duì)于一家公司而言，100%股權(quán)的資本結(jié)構(gòu)和40%股權(quán)加60%的債務(wù)在本質(zhì)上沒有區(qū)別，因?yàn)橥顿Y者可以通過舉債的方式對(duì)這家公司進(jìn)行股票投資，從而達(dá)到預(yù)期的資本結(jié)構(gòu)。
MM理論II：股權(quán)融資成本隨著債務(wù)資金的占比上升而上升
考慮稅收：
MM理論I：
在考慮到稅收后，由于利息是在稅前列支，而股東的股利是在稅后列支的。因此，在MM理論其他假設(shè)不變的情況下，利息的稅前列支就意味著公司可以獲得稅盾（tax shield），即公司因?yàn)榻鑲梢陨倮U稅。
MM理論II：
在有稅的情況下，公司的債務(wù)會(huì)給其帶來稅盾的好處。因此，雖然隨著債務(wù)的增加，股東的要求回報(bào)率和股權(quán)比例的變化會(huì)相互抵消；但是債務(wù)越多，稅盾的作用越大，因此，在有稅的情況下，債務(wù)越多，加權(quán)平均資本成本越小。在圖中表示為：代表加權(quán)平均資本成本的直線呈一個(gè)下降的趨勢(shì)，這種情況下，公司應(yīng)該全借債。
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回復(fù)Vicky：MM 2理論，課件原話higher leverage raises the cost of equity 不應(yīng)該是更高的杠桿回提高股權(quán)融資成本么？
