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2022-07-28 21:28為啥機(jī)構(gòu)投資者選VWAP而不是TWAP？基礎(chǔ)班講的謝謝
所屬：CFA Level III > Trading, Performance Evaluation, and Manager Selection 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
開開助教
2022-07-29 17:44
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同學(xué)你好，應(yīng)該和投資者的大小關(guān)系不太大。用VWAP做benchmark的投資者，通常是要用VWAP benchmark去評(píng)價(jià)自己交易的。例如，投資者想買入一只股票那么他的目標(biāo)是平均買入成本和這只股票的今天實(shí)際的VWAP接近或更低。VWAP的計(jì)算受到outlier的影響，而outlier又通常是在價(jià)格低點(diǎn)出現(xiàn)大量買單，或在高點(diǎn)出現(xiàn)大量賣單。那么，如果投資者無(wú)法或無(wú)意把握住這些高點(diǎn)或低點(diǎn)，且參與這些交易的話，就不合適使用VWAP，因?yàn)闊o(wú)法買的低賣的高就會(huì)使投資者的交易成本一直比VWAP差。這時(shí)，可能TWAP會(huì)更加合適。
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追問(wèn)
那意思機(jī)構(gòu)投資者不受到outlier影響？所以選VWAP？謝謝
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追答
不管是哪種投資者，如果可以充分參與到這些交易中，那么都可以采用VWAP，反之則用TWAP更合適。
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追問(wèn)
充分參與到這些交易中怎么理解呢謝謝
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追答
比如說(shuō)，outlier發(fā)生的時(shí)間是在今日價(jià)格低點(diǎn)的時(shí)候出現(xiàn)的大量的買單。這些買單占全天交易量的占比為10%。那么投資者也要有差不多10%的交易量是在低點(diǎn)買入的才行。因?yàn)檫@個(gè)在低點(diǎn)的交易會(huì)拉低整體的VWAP，那么如果投資者沒法或者也不想?yún)⑴c這個(gè)低點(diǎn)的交易，那么他全天的交易成本肯定是要高于VWAP的，那么對(duì)他來(lái)說(shuō)VWAP就不是很合適的price benchmark。
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