189****8659
2022-07-29 11:51是否可以詳細(xì)講解
所屬：基金從業(yè) > 基礎(chǔ)知識 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Irene助教
2022-08-04 10:33
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同學(xué)你好
這道題目計算量比較大，可以作為補充知識點記憶。
本題主要考察的是業(yè)績歸因，也就是看投資者超額收益（RA）的來源。RA=Rp基金業(yè)績-RB基準(zhǔn)業(yè)績。
超額收益的來源主要有兩部分：
由于多配好行業(yè)，少配差行業(yè)所產(chǎn)生的資產(chǎn)配置的收益；
由于選中好的個體證券所產(chǎn)生的證券選擇的收益。
本題考察第一部分資產(chǎn)配置所帶來的超額收益
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追答
資產(chǎn)配置所帶來的超額收益主要和資產(chǎn)大類（或者說：行業(yè)）配置有關(guān)。
這道題目中，股票的基準(zhǔn)業(yè)績是11%更高，債券的基準(zhǔn)業(yè)績是2.5%，如果不考慮風(fēng)險差異的話，股票整體賺得比債券多，對于想賺錢的基金來說應(yīng)該多配股票，少配債券。在題目中，股票的基準(zhǔn)權(quán)重是70%，基金在股票市場中真實的投資權(quán)重是85%，說明基金在收益更高的股票行業(yè)多配了15%，也就是多配好行業(yè)，所以從資產(chǎn)配置所帶來的超額收益應(yīng)該是大于0。
通過上面的分析，我們可以發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)配置所帶來的超額收益主要和基準(zhǔn)與基金的權(quán)重差異（Wp-WB）有關(guān)。
所以由于資產(chǎn)配置所帶來的超額收益在計算時分兩步：
第一，計算某一資產(chǎn)大類（例如股票）中的資產(chǎn)配置所帶來的超額收益=（Wp基金在某一資產(chǎn)類別的權(quán)重-WB基準(zhǔn)在某一資產(chǎn)類別的權(quán)重）*基準(zhǔn)在該資產(chǎn)大類中的收益率（RB）
資產(chǎn)配置所帶來的超額收益=（85%-70%）*11%
債券資產(chǎn)配置所帶來的超額收益=（15%-30%）*2.5%
第二，總的資產(chǎn)配置所帶來的超額收益=各類資產(chǎn)大類中的資產(chǎn)配置所帶來的超額收益加起來就行了。
總的資產(chǎn)配置所帶來的超額收益=（85%-70%）*11%+（15%-30%）*2.5%=1.275 -
追答
另外一個超額收益的來源是個體證券選擇所產(chǎn)生的超額收益。（本題中不計算，但是也簡單說一下）
比如說，股票市場中基金業(yè)績是15%，基準(zhǔn)業(yè)績是11%，都是股票市場，為什么基金的收益率會更高呢？主要是因為基金中選的個股比基準(zhǔn)表現(xiàn)好。
所以個體證券選擇所產(chǎn)生的超額收益主要來源于業(yè)績的差異（Rp-RB）。
計算個體證券選擇所產(chǎn)生的超額收益時分兩步：
第一，計算某一資產(chǎn)大類（或者說：行業(yè)）中的個體證券選擇所產(chǎn)生的超額收益=（Rp基金業(yè)績-Rb基準(zhǔn)業(yè)績）*基金權(quán)重（Wp）
股票個體證券選擇所產(chǎn)生的超額收益=（15%-11%）*85%
債券個體證券選擇所產(chǎn)生的超額收益=（3%-2.5%）*15%
第二，總的個體證券選擇所產(chǎn)生的超額收益=所有資產(chǎn)大類（行業(yè)）的個體證券選擇所產(chǎn)生的超額收益加起來。
總的個體證券選擇所產(chǎn)生的超額收益=（15%-11%）*85%+（3%-2.5%）*15%=3.475% -
追答
最后，（本題不考）
總的資產(chǎn)配置所帶來的超額收益=（85%-70%）*11%+（15%-30%）*2.5%=1.275%
總的個體證券選擇所產(chǎn)生的超額收益=（15%-11%）*85%+（3%-2.5%）*15%=3.475%
這兩部分加起來應(yīng)該正好等于總的超額收益（RA）=4.75%
證明：
Rp是基金中兩類資產(chǎn)收益率的加權(quán)平均=15%*85%+3%*15%=13.2%
Rb是基準(zhǔn)中兩類資產(chǎn)收益率的加權(quán)平均=11%*70%+2.5%*30%=8.45%
RA=Rp-Rb=4.75%
所以我們發(fā)現(xiàn)總的超額收益（RA）=資產(chǎn)配置所帶來的超額收益+個體證券選擇所帶來的超額收益
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