趙同學(xué)
2022-07-29 17:13R25 Multiple price 1. 圖一關(guān)于周期性企業(yè)的問題，旁邊紅色筆記一般情況，我是不是記錯了？感覺推來推去，跟下面這個圖是一樣的結(jié)果啊？ 2. 圖二 打問號這句話什么意思？3. 圖三最下面FCFE better這句話如何理解？
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1個回答
開開助教
2022-07-31 15:49
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R25 Multiple price 1. 圖一關(guān)于周期性企業(yè)的問題，旁邊紅色筆記一般情況，我是不是記錯了？感覺推來推去，跟下面這個圖是一樣的結(jié)果??？
沒有記錯，如果不是周期性的公司，一般高P/E代表偏高估，應(yīng)該賣，低P/E代表偏低估，應(yīng)該買。但是周期性行業(yè)的企業(yè)，它們的P/E具有一定的逆周期性，因為他們的盈利情況會出現(xiàn)周期性變化。在經(jīng)濟周期底部的時候，因為企業(yè)業(yè)績差EPS低所以導(dǎo)致PE比較高，這時候反而是企業(yè)的經(jīng)營情況開始走上坡路的時候，應(yīng)該買才對。而在周期頂部的時候企業(yè)盈利較好EPS高，PE較低的這種現(xiàn)象，那么這個時候反而應(yīng)該賣出。
2. 圖二 打問號這句話什么意思？
這里是說，分析師通常都會預(yù)測EPS，而預(yù)測的book value的不多，因此無特別說明，P/B就是P0/B0，即trailing P/B。
3. 圖三最下面FCFE better這句話如何理解？
P/CF中分母CF是有特定的算法的，特指earnings+NCC（見圖）.
因此這里是把FCFE和這種算法的CF進行對比。因為FCFE是扣除運營和投資需求獲得最直接的可供股東支配的現(xiàn)金流，所以從理論上來說它是比CF更好的。
但FCFE相比CF更加不穩(wěn)定，因為它包含的net borrowing的變化，以及在營運資本和固定資本上的投資所消耗的現(xiàn)金，所以相比CF來說FCFE是負數(shù)的可能性也越大，那么如果FCFE是負數(shù)，那么P/FCFE也就沒什么意義了。
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