逢同學(xué)
2022-07-30 02:19另類投資里Daniel case。這題有點(diǎn)讓我暈了。Carry Interest為什么等于 change in NAV before distribution * 20%呢？？ 課上講的，一直是Carry Interest = 當(dāng)年Operating Profit*20%。 那這道題，已知第一年NAV after distribution 131.42，第二年NAV before distribution 242.32。而課上公式是：第一年NAV after distribution131.42 + 第二年Call down的新Capital（這道題committed115，Paid-in98，所以call down新capital在0到17之間不確定）- 第二年的management fee（題目沒(méi)給）+ 第二年的Profits（這個(gè)是我理解的要用來(lái)算Carry Interest的）= 第二年NAV before distribution242.32。 結(jié)果這道題答案說(shuō)，Carry Interest = change in NAV before distribution * 20%？？？ 那 我到底是該 記?。篊arry Interest = change in NAV before distribution （or maybe change in NAV after distribution） * 20%。 還是該記：Carry Interest = 當(dāng)年P(guān)rofit*20%， 然后 當(dāng)年P(guān)rofit用課上給的這兩個(gè)公式循環(huán)推倒，見(jiàn)圖三。 我覺(jué)得課上講的、第二種方法更合理，所以我做這道題，我感覺(jué)應(yīng)該用242.32 減去 131.42（assume沒(méi)有新call down、沒(méi)有management fee），而不是用242.32減去170.52，我完全無(wú)法理解這個(gè)的經(jīng)濟(jì)解釋。
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1個(gè)回答
Essie助教
2022-07-31 18:02
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你好，Carried interest是GP從PE基金中獲得的利潤(rùn)份額(20%)，所以是用當(dāng)年的分配前NAV減去上一年的分配前NAV，再乘以20%，本題中是(242.32-170.52)×0.2=14.36。
簡(jiǎn)單的從單期的角度去看，也可以是operating profit*20%，但它的前提是不考慮paid in capital和每年的管理費(fèi)，以及distribution這些。如果題目給出了這些條件就要用NAV before distribution去做。
一般當(dāng)分配前的資產(chǎn)凈值NAV before distribution超過(guò)承諾資本(本題中是115m)，GP就有權(quán)獲得carried interest，計(jì)算方式為20%乘以分配前資產(chǎn)凈值的增加。如果是第一年NAV before distribution，那么carried interest=(NAV before distribution-115)*20%。之后年份的carried interest=(NAV before distribution t-NAV before distribution t-1)*20%。
基礎(chǔ)班講義有一道example和這題非常類似，就在R36最后幾頁(yè)，可以溫習(xí)一下。
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