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2022-07-30 13:44老師 CDS價(jià)值與標(biāo)的產(chǎn)品價(jià)值是啥關(guān)系 還有違約相關(guān)性
所屬：FRM Part II > Market Risk Measurement and Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Lucia助教
2022-08-01 09:17
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同學(xué)，你好
假設(shè)違約相關(guān)性不變時(shí)，違約概率上升的影響：
（一）證券化產(chǎn)品的價(jià)值
違約概率的上升對證券化產(chǎn)品的任何層級都會有負(fù)面影響，即任何層級的價(jià)值都會下降。
（二）信用風(fēng)險(xiǎn)VaR 值
由于利用模擬法進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)情景分析，因此信用風(fēng)險(xiǎn)VaR 值難以從定量的角度去衡量，但是可以通過定性的角度分析出違約概率上升對于證券化產(chǎn)品信用風(fēng)險(xiǎn)VaR 值的影響。信用風(fēng)險(xiǎn)VaR 值表示超出預(yù)期損失的非預(yù)期損失部分。當(dāng)違約概率上升時(shí)，最底層級的信用損失基本上是可以確認(rèn)全部損失的，所以不確定性是逐漸降低的，所以違約概率上升時(shí)，最底層級的信用風(fēng)險(xiǎn)VaR 值下降；最高層級隨著違約概率的上升，信用損失的不確定性上升，所以當(dāng)違約概率上升時(shí)，最高層級的信用風(fēng)險(xiǎn)VaR 值上升。對于中間層級來說，當(dāng)違約概率較低時(shí)，中間層級趨近于最高層級，所以其信用風(fēng)險(xiǎn)VaR 值會隨著違約概率的上升而上升；當(dāng)違約概率較高時(shí)，中間層級趨近于最低層級，所以其信用風(fēng)險(xiǎn)VaR 值會隨著違約概率的上升而下降。
假設(shè)違約概率不變時(shí)，違約相關(guān)性上升的影響：
（一）證券化產(chǎn)品的價(jià)值
當(dāng)違約相關(guān)性比較低時(shí)，最底層級比較容易損失，因?yàn)橹灰羞`約就會使得最底層級受損；當(dāng)違約相關(guān)性比較高時(shí)，可能出現(xiàn)所有層級都不損失的情況。所以相關(guān)性上升會使得最底層級的價(jià)值上升。
當(dāng)違約相關(guān)性比較低時(shí)，基本不會出現(xiàn)不同層級同時(shí)違約的情況，最高層級相對安全，所以價(jià)值較高；當(dāng)違約相關(guān)性比較高時(shí)，可能出現(xiàn)不同層級同時(shí)違約的情況，此時(shí)最高層級的價(jià)值會下降。所以相關(guān)性上升會使得最高層級的價(jià)值下降。
（二）信用風(fēng)險(xiǎn)VaR 值
當(dāng)違約概率較低時(shí)，相關(guān)性的影響比較小。只有當(dāng)違約概率比較高時(shí)，相關(guān)性的影響才比較明顯。
相關(guān)性的上升都代表了不確定性的上升，所以對于所有層級的不確定性都是上升，所有層級的信用風(fēng)險(xiǎn)VaR 值都上升。
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