小同學(xué)
2022-07-30 14:30老師你好，請(qǐng)問這一題的思路可以不可以寫成，由于利率不可能繼續(xù)下降，此時(shí)債券收益率會(huì)上升，而表2是在過去利率一直下降的基礎(chǔ)上做的預(yù)測(cè)，所以今后利率將比表2收益率高。答案為什么要從資本利得的角度考慮呢
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1個(gè)回答
Nicholas助教
2022-08-04 09:43
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同學(xué)，早上好。
同學(xué)的思考角度是可以的，其實(shí)本質(zhì)是相同的，因?yàn)橹笆袌?chǎng)利率的降低，會(huì)導(dǎo)致購入債券后利率降低債券價(jià)格上升，因此資本利得獲益更多。在接下來的時(shí)間預(yù)期利率不會(huì)再下降，那么之前的假設(shè)和現(xiàn)在的情況就會(huì)有沖突。
同樣的，債券的收益率和價(jià)格是解釋的兩面，發(fā)行時(shí)收益率低價(jià)格就高，例如國(guó)債；收益率高價(jià)格就低，例如高收益?zhèn)?br/>因此同學(xué)的回答角度也是可以的。
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追問
老師你好，我的思路是由于利率上升，則債券收益將比表2預(yù)測(cè)的高，而答案認(rèn)為低于表2是合理的，這里沒明白
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追答
同學(xué)，早上好。
這個(gè)主要是看以前的情況和預(yù)期，之前是利率持續(xù)下降，因此表格中的是歷史數(shù)據(jù)，未來預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)向好，利率不會(huì)再持續(xù)走低，因此用歷史數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)未來會(huì)有偏。 -
追問
老師你好，我知道會(huì)有偏離，但我認(rèn)為是比表2高，但答案認(rèn)為比表2低，這里沒明白
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追答
同學(xué)，早上好。
因?yàn)楸碇惺腔貓?bào)率的概念，那么未來的利率如果升高，則資本利得回報(bào)率是下降的，因此整體的回報(bào)率應(yīng)該下調(diào)。 -
追問
老師你好，未來利率升高當(dāng)我再購買債券的時(shí)候收益率自然也升高了，雖然過去買的債在未來5年賣利得可能變少了，但再買債時(shí)債利率也高了呀，所以到底是利得減少的多還是利率上升導(dǎo)致的利息增加的多是不一定的啊 答案直接給出回報(bào)率變低的結(jié)論 這里沒懂
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追答
同學(xué)，早上好。
1. 因?yàn)槔噬仙龝?huì)引起債券價(jià)格下降，而利率上升可以使得票息的再投資收益增高；
2. 當(dāng)持有期限較短，則價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)占主導(dǎo)，因?yàn)槠毕⑦€沒來得及去做投資或僅有很少的再投資收益；如果持有期限較長(zhǎng)，則票息的再投資收益部分逐漸增多，逐漸占主導(dǎo)。因此當(dāng)投資期限小于麥考利久期（例如1年，則就收到1期票息，也沒有票息再投資收益）價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)占主導(dǎo)，而投資期限大于麥考利久期，再投資風(fēng)險(xiǎn)占主導(dǎo)。兩者相同時(shí)，增量與減量部分正好持平。
因此在短期更多還是關(guān)注利率風(fēng)險(xiǎn)部分，即資本利得收益對(duì)整體收益率的貢獻(xiàn)部分。 -
追問
徹底明白了，感謝老師！
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追答
不客氣，加油，祝同學(xué)順利通過考試~
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