孫同學(xué)
2022-07-31 00:46老師好，OIS，OvernightIndexSwap是什么產(chǎn)品呀，這個(gè)產(chǎn)品是在哪里講的？在金融熱點(diǎn)的講義里沒(méi)找到這個(gè)產(chǎn)品？
所屬：FRM Part II > Current Issues in Financial Markets 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
姚奕助教
2022-08-01 14:42
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OIS（隔夜指數(shù)互換）是將一段時(shí)間的固定利率與隔夜利率（由經(jīng)紀(jì)商促成交易的）的幾何平均值進(jìn)行交換的合約。確實(shí)沒(méi)有在FRM的教材中提到，屬于超綱的，但熱點(diǎn)案例中提了一下。
OIS，顧名思義，這是一個(gè)掉期利率，是一個(gè)固定利率。是什么樣的一個(gè)固定利率呢？是與一段時(shí)間內(nèi)隔夜拆借利率的幾何平均值互換的固定利率。 如果這段時(shí)間期限是1個(gè)月，那么就是1M OIS利率，如果是3個(gè)月，就是3M OIS利率，這就跟普通的固定利率沒(méi)啥區(qū)別。所有期限的OIS利率組合在一起就構(gòu)成了OIS利率曲線。所以，我們能看到各種各樣的OIS曲線。目前最長(zhǎng)期限已經(jīng)超過(guò)10Y。如果OIS互換交易持續(xù)1年以上，一般會(huì)約定每3個(gè)月軋差付息1次。
OIS有啥意義呢？曲線千百條，安全第一條。這就牽涉到無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的問(wèn)題了。曾幾何時(shí)，金融機(jī)構(gòu)把Libor當(dāng)做無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。因?yàn)锳A評(píng)級(jí)的銀行在12個(gè)月或者更短時(shí)間內(nèi)破產(chǎn)幾乎不可能。但是，2008年金融危機(jī)給金融機(jī)構(gòu)上了一課，哪怕你是百年老店，也可能會(huì)短時(shí)間倒閉掉。于是金融危機(jī)后，OIS被金融機(jī)構(gòu)當(dāng)做無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率了。
根據(jù)定義，OIS 利率交換的是隔夜利率，雖然理論上存在金融機(jī)構(gòu)一夜暴斃的可能，但概率已經(jīng)極小了，可以忽略不計(jì)。市場(chǎng)參與者將3個(gè)月期 Libor 減去 OIS的利差作為衡量金融市場(chǎng)壓力的測(cè)度。 因此，玩家對(duì)此非常關(guān)注。這個(gè)利差實(shí)質(zhì)就是銀行間3個(gè)月期信用貸款與銀行間一系列1天貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)只差。正常情況下應(yīng)該在15bp以內(nèi)，但在金融危機(jī)期間，銀行就不愿意借出長(zhǎng)期限資金了。2008年10月，這一利差達(dá)到了364個(gè)基點(diǎn)水平。
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