孫同學
2022-08-02 16:39老師好，信用百題32，挺老師的意思，此題用莫頓模型算E（call）的時候用的是rf,算physicalPD，也即N(-d2)時用的資產(chǎn)回報率，也就是莫頓的Ke**(-r1*t)*N(-d2)這一項的r1用的是無風險利率，,而N(-d2)里的ln(S/(Ke**(-r2*t)),這個r2用的是資產(chǎn)回報，也就是先算physicalPD，再把physicalPD帶入莫頓模型，這樣混用r1和r2可以嗎？還是說算E的時候，N(-d2)里的r2也只能用無風險利率？資產(chǎn)回報僅能在計算physicalPD的時候使用，不能混用？
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1個回答
Lucia助教
2022-08-02 17:39
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同學，你好，本身那個r就不是同一個意思，X是無風險債券按rf折現(xiàn)
當計算實際的違約概率時，求解d2 中的r 為資產(chǎn)收益率；
當計算風險中性的違約概率時，求解d2 中的r 為無風險收益率。
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追問
實際中，可不可以混用？把用資產(chǎn)收益率算出來的N(-d2)帶到莫頓（BSM）模型里，在莫頓(BSM)模型用rf, 算Call的price,或者Equity?
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追答
同學，你好，莫頓模型只是在理論上成立的，實際計算公司價值是很復雜的。這里r本來就不是一個含義，一個是無風險收益率，一個是實際收益率，所以不存在混用說法，在考試中就按照這個原則計算：當計算實際的違約概率時，求解d2 中的r 為資產(chǎn)收益率；當計算風險中性的違約概率時，求解d2 中的r 為無風險收益率。
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