梁同學(xué)
2022-08-02 20:32pe流動(dòng)性很差，不會(huì)導(dǎo)致外匯用錢時(shí)缺錢嗎？感覺(jué)需要流動(dòng)性好的資產(chǎn)管理外匯
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1個(gè)回答
Nicholas助教
2022-08-03 11:02
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同學(xué)，早上好。
這里主要是想考查短期的匯率變化預(yù)期公式，
在短期或中期，匯率主要受資本流動(dòng)的影響。資本會(huì)流入經(jīng)過(guò)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后能獲得最高收益的國(guó)家，那么在國(guó)際資本高度流動(dòng)的情況下，將預(yù)測(cè)匯率變化視為一個(gè)投資組合，通過(guò)構(gòu)建法構(gòu)建出如下公式：
匯率變化=短期名義利率差+期限溢價(jià)差+信用溢價(jià)差+股權(quán)溢價(jià)差+流動(dòng)性溢價(jià)差
短期名義利率差，貨幣市場(chǎng)可實(shí)現(xiàn)；
短期名義利率差+期限溢價(jià)差，政府債券可實(shí)現(xiàn)；
短期名義利率差+期限溢價(jià)差+信用溢價(jià)差，企業(yè)債券可實(shí)現(xiàn)；
短期名義利率差+期限溢價(jià)差+信用溢價(jià)差+股權(quán)溢價(jià)差，公開(kāi)交易證券可實(shí)現(xiàn)；
短期名義利率差+期限溢價(jià)差+信用溢價(jià)差+股權(quán)溢價(jià)差+流動(dòng)性溢價(jià)差，私有資產(chǎn)可實(shí)現(xiàn)。
當(dāng)該國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益更高，則資本會(huì)流入，則更好的支持本幣升值。
所以在這個(gè)題目中，對(duì)本幣支撐的排序是私募股權(quán)>公開(kāi)交易股票>公開(kāi)交易債券，并且債券在借新還舊的過(guò)程中可能出現(xiàn)斷層，引發(fā)危機(jī)。
A國(guó)貨幣主要投資于PE，B國(guó)貨幣投資于公開(kāi)股票市場(chǎng)，C國(guó)貨幣投資于公共債，題目問(wèn)哪國(guó)最可能陷入貨幣危機(jī)。如果按照從好到壞的優(yōu)先順序排列的話，F(xiàn)oreign direct investment是最有利于本國(guó)貨幣的，外資會(huì)長(zhǎng)期地對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)行出資；其次就是private real estate和private equity，它也是長(zhǎng)期投資；再接下來(lái)是public equity；最底端的是debt。只需記住這個(gè)順序，F(xiàn)DI>private real estate=private equity＞public equity＞debt。
這里是說(shuō)某國(guó)投資于什么產(chǎn)品，想考查的是外幣直接投資最有利于本國(guó)貨幣的排序。
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追問(wèn)
回答中講fdi是最有利的，持續(xù)對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)有支持。但這里講本國(guó)外匯資產(chǎn)的投資，是投資于國(guó)外，fdi相當(dāng)于直接投資國(guó)外產(chǎn)業(yè)，怎么理解？本題問(wèn)題是本國(guó)的外匯儲(chǔ)備如何投資對(duì)嗎？目的是為了追求高收益？
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追問(wèn)
這個(gè)式子左邊是d/f，所以都是針對(duì)外幣的變化，會(huì)產(chǎn)生以上的矛盾。
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追答
同學(xué)，早上好。
1. FDI是外資長(zhǎng)期對(duì)本國(guó)投資，能夠持續(xù)增加利率差，短期來(lái)講是抬升利率，資本流入使得本幣升值，不過(guò)這道題不涉及FDI，因此在此題中不考慮該問(wèn)題；
2. 左邊是匯率的變化，右邊是利率的變化，相當(dāng)于對(duì)利率平價(jià)的擴(kuò)展，是針對(duì)于短期考慮，短期利率更大則吸引外資流入，本幣升值；
3. 右邊是利率變化，左邊是匯率變化，短期利率更大則吸引外資流入，本幣升值，從資本流動(dòng)的角度考慮。
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回復(fù)Nicholas：這個(gè)公式，右邊經(jīng)調(diào)整后本幣收益越高，左邊外幣匯率越高，跟您解釋的經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益越高的國(guó)家資本流入，推升本國(guó)匯率結(jié)論相悖，怎么理解？
