梁同學(xué)
2022-08-03 18:26根據(jù)這個(gè)公式，國內(nèi)利率高于國外利率，本國匯率上升？怎么理解？
所屬：CFA Level III > Capital Market Expectations 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Nicholas助教
2022-08-04 13:38
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同學(xué)，下午好。
這里是站在短期資本流動(dòng)的角度來討論，左邊是匯率的變動(dòng)，右邊是利率差。如果本國的利率更高，則在短期吸引外資流入，本幣升值。
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追問
您看這個(gè)式子，左邊是d\y，說明右邊國內(nèi)利率高，左邊s（d\y）提升，相當(dāng)于外幣升值本幣貶值，不是您講的本幣利率升高，本幣升值的邏輯。
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追答
同學(xué)，早上好。
這里不是單純根據(jù)公式推演，而是需要看當(dāng)?shù)赝顿Y的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)來判斷。短期我們是根據(jù)資本流動(dòng)來理解，也就是收益率更高的國家會(huì)吸引外資流入，本幣需求增加，從而抬升本幣。
因此基于利率之上，衍生出其他風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，構(gòu)成Currency portfolio來判斷收益率影響，從而判定匯率變動(dòng)，
在短期或中期，匯率主要受資本流動(dòng)的影響。資本會(huì)流入經(jīng)過風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后能獲得最高收益的國家，那么在國際資本高度流動(dòng)的情況下，將預(yù)測匯率變化視為一個(gè)投資組合，通過構(gòu)建法構(gòu)建出如下公式：
匯率變化=短期名義利率差+期限溢價(jià)差+信用溢價(jià)差+股權(quán)溢價(jià)差+流動(dòng)性溢價(jià)差
短期名義利率差，貨幣市場可實(shí)現(xiàn)；
短期名義利率差+期限溢價(jià)差，政府債券可實(shí)現(xiàn)；
短期名義利率差+期限溢價(jià)差+信用溢價(jià)差，企業(yè)債券可實(shí)現(xiàn)；
短期名義利率差+期限溢價(jià)差+信用溢價(jià)差+股權(quán)溢價(jià)差，公開交易證券可實(shí)現(xiàn)；
短期名義利率差+期限溢價(jià)差+信用溢價(jià)差+股權(quán)溢價(jià)差+流動(dòng)性溢價(jià)差，私有資產(chǎn)可實(shí)現(xiàn)。
當(dāng)該國的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益更高，則資本會(huì)流入，則更好的支持本幣升值。
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