尹同學(xué)
2022-08-05 16:05構(gòu)建投資組合的四種方法應(yīng)該如何記憶和區(qū)分？比如screening、stratification、linear、quadratic programming，謝謝！
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1個(gè)回答
Adam助教
2022-08-05 17:24
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同學(xué)你好，
需要了解這幾種方法的基本操作和優(yōu)缺點(diǎn)。
篩選法（Screen）這種方法是構(gòu)建方法中最簡單直白的，一共分為三步：
第一步，將所有可投資資產(chǎn)按照超額收益率的大小，從大到小進(jìn)行排序；
第二步，選擇超額收益率最大的前n個(gè)資產(chǎn)；
第三步，按照等權(quán)重的方式配置這n個(gè)資產(chǎn)。
優(yōu)點(diǎn)就是簡單易懂，一方面篩選出最大超額收益率的資產(chǎn)保證了投資組合的高收益率，另一方面則通過等權(quán)重的資產(chǎn)配置方法分散了風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)因?yàn)榕判蚝偷葯?quán)重資產(chǎn)組合，可以保證異常值的影響是微乎其微的。
缺點(diǎn)也比較明顯，主要有兩個(gè)。首先只考慮了超額收益率一個(gè)輸入變量，這種方法沒有考慮協(xié)方差等，所以這種配置的結(jié)果可能會比較偏激。
其次可能導(dǎo)致配置資產(chǎn)過度集中于少數(shù)行業(yè)，因?yàn)榻谀承┬袠I(yè)的整體表現(xiàn)出色，而近期表現(xiàn)糟糕的行業(yè)則可能面臨沒有任何配置的境地。那么，原來通過等權(quán)重的資產(chǎn)配置方法分散風(fēng)險(xiǎn)的效果將會被減弱。
分層法Stratification的出現(xiàn)極大改善了篩選法中可能出現(xiàn)的行業(yè)過度集中的現(xiàn)象，這種方法的核心思想來源于抽樣分析中的分層抽樣。具體的步驟如下：
第一步，將所有的可投資資產(chǎn)按照不同的行業(yè)分組；
第二步，確定每一個(gè)行業(yè)在投資組合中的配置權(quán)重Wi
第三步，在每一個(gè)行業(yè)中按照篩選法找到超額收益率最高的ni個(gè)資產(chǎn)并按照等權(quán)重的方法配置。
分層法保證了每一個(gè)行業(yè)都在整體資產(chǎn)組合中有一定的權(quán)重，增加了風(fēng)險(xiǎn)分散的作用。當(dāng)然，這種方法和篩選法一樣，只考慮了超額收益率一個(gè)輸入變量。
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追答
線性規(guī)劃法（linear programming）在前兩者的基礎(chǔ)上考慮了更多的輸入變量，這也使得線性規(guī)劃法更加全面，因?yàn)榭紤]了更多的參考變量諸如行業(yè)，資產(chǎn)收益率標(biāo)準(zhǔn)差，資產(chǎn)beta值和資產(chǎn)規(guī)模等。
如果說前兩種方法更加傾向于從整個(gè)可投資資產(chǎn)池中挑選出最棒的資產(chǎn)，那么，線性規(guī)劃法則側(cè)重于通過設(shè)置額外的條件，在已經(jīng)構(gòu)建完成的投資組合中剔除不符合要求的資產(chǎn)。
優(yōu)點(diǎn)：
1這種考慮了除超額收益率之外的其他數(shù)據(jù)信息，投資組合構(gòu)建更加有效全面；
2通過人為設(shè)置的條件使得行業(yè)與行業(yè)之間的風(fēng)險(xiǎn)分散化效果更加明顯
3可以有更多的投資定制化方案。
二項(xiàng)規(guī)劃法（quadratic programming）對線性規(guī)劃法又進(jìn)行了改良，增加設(shè)置了一些非線性條件，比如風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)，主動風(fēng)險(xiǎn)，交易成本等。
這種方法在四種方法中考慮的信息是最多的，也是最全面的，整體而言這種方法是所有方法里面最好的，是更多的輸入變量就意味著對輸入數(shù)據(jù)的更多依賴，如果輸入數(shù)據(jù)中有較多誤差，那么最終組合構(gòu)建的效果也會大打折扣。
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