尹同學(xué)
2022-08-05 16:12對于造成低風(fēng)險異常的四個理性解釋：data mining、leverage constraints、agency probems、preferences該如何區(qū)別和理解？
所屬：FRM Part II > Risk Management and Investment Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Adam助教
2022-08-05 17:25
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同學(xué)你好
數(shù)據(jù)挖掘：是對數(shù)據(jù)的過度解讀，即不管是波動率異常還是beta異常其實(shí)都是數(shù)據(jù)的問題。也就是說對數(shù)據(jù)解讀過度才出現(xiàn)了風(fēng)險異常，實(shí)際上都是正常的。
leverage constraint：若現(xiàn)有一只beta很高的股票，但收益率很低，則認(rèn)為該股票是有杠桿限制的。根據(jù)CAPM模型，如果beta很高，意味著是舉杠桿投資的，如果現(xiàn)在股市有規(guī)定，無法進(jìn)行融資業(yè)務(wù)，此時只能是用自有資金買股票，不能加杠桿。
這就解釋beta比較高，收益率比較低的現(xiàn)象。
Agencyproblems：客戶和基金經(jīng)理簽了協(xié)議，客戶對基金經(jīng)理有收益率的要求，對承擔(dān)的風(fēng)險程度有要求。比如，該基金經(jīng)理跟蹤大盤指數(shù)，投資者對基金經(jīng)理的要求是跟蹤誤差不能高于10%，基于此條件，基金經(jīng)理尋找對應(yīng)的股票進(jìn)行投資。若現(xiàn)有一只股票的收益率比較高，但其跟蹤誤差大于10%，此時基金經(jīng)理不能買入股票進(jìn)行投資，基于基金經(jīng)理這樣的行為，市場上會出現(xiàn)很多被錯誤定價的產(chǎn)品。
投資者偏好：若此時投資者都偏愛黃金，即使黃金的價格已經(jīng)偏離了理論價格，但是由于中國大媽喜歡，所以黃金的價格依舊是居高不下的。正因?yàn)橛泻艽笠徊糠滞顿Y者是不理性的，才造成了產(chǎn)品價格的不理性。
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