189****6890
2022-08-07 19:21這一題很有問題，描述中既有未來曲線呈現(xiàn)負(fù)斜率向下，又有0 convience yield， 所以到底應(yīng)該是contango還是backwardation？因為光看答案的話， 它明明就說了2個相矛盾的條件，upward sloping是contango，沒有convenience yield，但是backwardation是downward sloping，沒有convenience yield，然后只選其中一個來作為標(biāo)準(zhǔn)進行判斷， 我認(rèn)為并不是很有道理。backwardation必須要伴隨 0 convenience yield嗎？我覺得不一定的吧？是不是應(yīng)該選A？
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1個回答
Evian, CFA助教
2022-08-08 09:37
該回答已被題主采納
ヾ(?°?°?)??你好同學(xué)，
題目來源于原版書，題目中“downward”有錯誤，協(xié)會給出了勘誤，應(yīng)該將題目中的“downward
"改為“upward”。分析：從大宗商品的遠(yuǎn)期利率曲線是向上傾斜的時候，說明Forward price（FP）大于Spot price（S0），根據(jù)截圖中的Forward price的定價公式，S0加上一個PVC0，減去PVB0=0，乘以（1+Rf）^T會變成一個更大的數(shù)值FP，于是FP大于SP的情況應(yīng)該選擇B contango
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追問
能講解一下怎么理解backwardation的時候， convenience yield會高？
現(xiàn)實是怎么樣的 -
追答
持有便利高
FP=（S0+PVC0-PVB0)x(1+Rf)^T
PVB高
S0低
FP小于S0
遠(yuǎn)期貼水
持有便利是一個“倒算”出來的數(shù)值，并且可正可負(fù)，市場實際情況參考以下內(nèi)容：
http://finance.sina.com.cn/roll/2022-03-30/doc-imcwipii1468465.shtml
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