趙同學(xué)
2022-08-08 21:28R31 信用風(fēng)險分析 1. Q16 對應(yīng)原文哪里？2. Q17 1）- 7.5 * （0.6%-1.5%）求出來的是expected price change？ 2）乘概率求出來的是什么？（有沒有對應(yīng)的英文是什么）3）最后求出來的3.73% 調(diào)整后的預(yù)期收益率，即YTM？（我一直沒明白為什么它可以做YTM）3. Q19 C和B如何影響的，推一下么？4. Q23 expected exposure to default loss 是expected loss？還是exposure？5. Q24 為什么不考慮圖表中寫的full payment，就是不能全額付款，違約概率不是更大？所以在兩個Bond中如何權(quán)衡？6. Q27 它題目是說下一年度？那怎么看我現(xiàn)在站哪個時間點上，轉(zhuǎn)移矩陣中哪一段是下一年度？7. Q29 C選項是個什么model，利率期限結(jié)構(gòu)也是model？為什么選B？
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1個回答
Nicholas助教
2022-08-09 13:14
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同學(xué)，下午好。
1. Q16 這個在Case文中未提及，
信用遷移通常會降低預(yù)期回報率，原因有二。首先，評級變化的概率并不是圍繞當(dāng)前評級對稱分布的，它們傾向于降級而不是升級。第二，信用評級下調(diào)時，信用利差的增加要比評級上調(diào)時利差的減少大得多。
2. Q17 求解出來的是預(yù)期的價格變化，
與求解期望是一樣的道理，概率*概率下的回報率，計算出來是預(yù)期價格變化的概念，
YTM是持有至到期收益率，大致可以拆分為資本增值收益率、票息和票息的再投資收益率，那么價格的變化是作為收益率的一部分。
3. Q19 其實CVA就是累積的POD*LGD現(xiàn)值之和，因此看POD和LGD是否增大即可。LGD增加或者違約概率增加都是代表著違約發(fā)生后的賠付更大，相當(dāng)于一個是金額，一個是概率的概念，都是增加違約損失的。
風(fēng)險中性違約概率的降低會降低CVA，降低信用利差。違約概率增加，會增加CVA，降低債券的公允價值（增加到期收益率和信用利差）。
4. 不是，敞口是暴露在風(fēng)險下的全部金額。預(yù)期風(fēng)險敞口是指如果發(fā)生違約事件，投資者面臨損失的預(yù)計金額。債券I和債券II的預(yù)期敞口均為100+5=105。
5. Q24 Percentage of Bonds That Survive and Make Full Payment是代表了如果沒有違約的情況下會支付的債券金額百分比，另外的部分就是因為違約而未能償付的部分。24題不涉及該問題，25題才會考慮，24題中，由于債券II的回收率低于債券I，且違約損失的預(yù)期風(fēng)險敞口相同（100+5=105），因此其違約損失將高于債券I。債券I的違約損失為105×（1–0.40）=63.00。債券II的違約損失為105×（1–0.35）=68.25。
6. 表3中表頭為Partial One-Year Corporate Transition Matrix，那么就是接下來一年的信息，直接根據(jù)表格信息求解即可，不需考慮時間點問題。
7. C選項為干擾項，簡化模型使用歷史變量（如財務(wù)比率和宏觀經(jīng)濟(jì)變量）來估計違約強度。相比之下，結(jié)構(gòu)模型使用期權(quán)定價，并依賴于發(fā)行方Equity可交易。
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