kevin
2022-08-11 16:58老師，固收R13的EXAMPLE13能否解答下。
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1個(gè)回答
hongbo助教
2022-08-11 17:18
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同學(xué)，你好。Carry trade就是要軋利差，borrow一個(gè)低利率，投資一個(gè)高利率。獲得最大的利差。
題目已經(jīng)說明了外國市場高利率，國內(nèi)市場低利率。所以第一步我們可以確定是borrow 在國內(nèi)，lend 在國外。
第二步，我們看國內(nèi)borrow時(shí)候，什么利率更低。國內(nèi)收益率曲線是stable并且upward，所以短端的利率是更低的，短端就是浮動(dòng)部分，因?yàn)楸热缍痰?個(gè)月，不就是三個(gè)月重設(shè)一次的浮動(dòng)利率嘛。在國內(nèi)borrow浮動(dòng)，就是支付國內(nèi)貨幣的浮動(dòng)。
第三步，我們看國外lend時(shí)候，什么利率更高。國外收益率曲線是bear flatten，請(qǐng)看圖示，短期利率相較于長期利率上漲很多，所以投資外國短期利率。在國外lend短期，就是收國外貨幣的浮動(dòng)。
（同學(xué)可能會(huì)想國外長期利率雖然上漲較少，是不是絕對(duì)值高。其實(shí)這里還有個(gè)現(xiàn)實(shí)考慮，就是borrow與lend久期匹配風(fēng)險(xiǎn)會(huì)小很多，沒有必要為了一點(diǎn)點(diǎn)利差，去做久期差別太大的投資）
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