蔡同學(xué)
2022-08-11 17:32股票回購(gòu)后，asset和equity下降，debt上升，那么earnings yield為何大于interest income呢，earnings yield和interest income分別怎么計(jì)算，另外EPS為何上升呢？還有借款回購(gòu)時(shí)候after-tax cost of financing怎么計(jì)算，BVPS和market price怎么計(jì)算去比較大小得出BVPS是上升還是下降呢？
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1個(gè)回答
Chris Lan助教
2022-08-11 17:52
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同學(xué)您好
Earnings yield = EPS/P，表示投資股票的收益率，公司回購(gòu)股票，相當(dāng)于公司投資了自己發(fā)行的股票，而放棄了機(jī)會(huì)成本（利息收入），因此如果股票的收益率低于機(jī)會(huì)成本，則公司的EPS將下降。反之EPS就會(huì)上升。
interest income就是用于回購(gòu)的金額乘以利率。
如果公司通過(guò)舉債來(lái)回購(gòu)股票，如果股票的收益率EPS/P低于稅后融資成本，則公司的EPS將下降。
稅后融資成本就是rd(1-t)
回購(gòu)后equity中會(huì)有一部分變成庫(kù)藏股，這個(gè)item是equity的減項(xiàng)，相當(dāng)于equity中要減去庫(kù)藏庫(kù)的金額，再除以股份數(shù)得出BVPS，由于euqity是下降的，所以BVPS也是下降。
而market price是二級(jí)市場(chǎng)股票交易的價(jià)格，通常來(lái)說(shuō)回購(gòu)會(huì)支撐股價(jià)，一般解讀成公司認(rèn)為自己的股價(jià)低估。所以將來(lái)市場(chǎng)價(jià)格將上升。
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追問(wèn)
如果BVPS是每股凈資產(chǎn)，那么分子equity要減去庫(kù)藏股，而分母的股份數(shù)也要減去庫(kù)藏股，還是說(shuō)分母不減去？另外BVPS大于market price（回購(gòu)價(jià)），則BVPD increase，反之BVPS decrease，這個(gè)怎么理解呢？
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追答
同學(xué)您好
這里想錯(cuò)了。忘記分母也要減去庫(kù)藏股了?；刭?gòu)的情況下，如果回購(gòu)價(jià)格和市場(chǎng)價(jià)格相同的情況下，這個(gè)時(shí)候在B/S表上，權(quán)益的金額下降，在外發(fā)行的股份數(shù)也下降，因此兩者降低相同的比例。BVPS是不變的。
BVPS > market price (repurchase price), BVPS increases：每股賬面價(jià)值高于回購(gòu)的價(jià)格，則BVPS上升
比如說(shuō)，賬面上股票值的BVPS價(jià)值10塊錢，但是我們回購(gòu)只用了8塊錢，說(shuō)明我們花更少的錢，買了一個(gè)更付值錢的東西，公司是劃算的。因此可以體現(xiàn)為股東凈資產(chǎn)的上升。（本質(zhì)就是權(quán)益金額的下降比例小，在外發(fā)行的股份數(shù)下降比例大，所以BVPS就高了）
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