Asher
2022-08-14 01:17第五題 我看答案只提到了外包 是不是應(yīng)該還可以寫(xiě)partially hedge 這樣的話還有一部分可以用來(lái)產(chǎn)生alpha 另外是不是還可以寫(xiě)用option比用future好 因?yàn)閛ption不會(huì)喪失favourable movement機(jī)會(huì)
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1個(gè)回答
Chris Lan助教
2022-08-14 21:17
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同學(xué)您好
這個(gè)題要從overlay的特點(diǎn)來(lái)回答。Currency Overlay 則有多重意思。
其中最局限的一種意思是說(shuō)，Currency Overlay僅僅意味著組合經(jīng)理將外匯風(fēng)險(xiǎn)管理外包給專(zhuān)門(mén)從事外匯管理的公司。外包并不意味著就一定是主動(dòng)管理，也可能僅僅是讓外部方采取完全被動(dòng)的方式來(lái)進(jìn)行貨幣對(duì)沖。另外，Currency Overlay通常涉及外部管理人員，然而一些大型、成熟的機(jī)構(gòu)投資者可能有內(nèi)部的Currency Overlay，即由公司內(nèi)部的另一組專(zhuān)家進(jìn)行專(zhuān)門(mén)的管理。
對(duì)于Currency Overlay而言，有一種更為廣義的意思，是指允許外部雇傭的貨幣管理人員對(duì)未來(lái)的貨幣變化趨勢(shì)提供方向性的觀點(diǎn)。在區(qū)分Currency Overlay和“外匯作為一種資產(chǎn)類(lèi)別”兩者時(shí)，Currency Overlay僅限于外國(guó)資產(chǎn)組合中已經(jīng)存在的貨幣敞口。而把外匯作為一種資產(chǎn)類(lèi)別的概念并不限制貨幣，對(duì)于投資組合中沒(méi)有涉及的貨幣，也是可以操作的。原版書(shū)中，更多的是關(guān)注“外匯作為一種資產(chǎn)類(lèi)別”這種方式，由外部外匯專(zhuān)業(yè)顧問(wèn)進(jìn)行主動(dòng)的貨幣管理。該方法將對(duì)沖和投資組合的alpha收益分開(kāi)，比如說(shuō)，將對(duì)沖管理(beta)和積極外匯風(fēng)險(xiǎn)管理(alpha)分配給那些在beta和alpha領(lǐng)域具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)的專(zhuān)家。另外，為了最有效地增加組合的價(jià)值并提高分散化效果，alpha和beta回報(bào)來(lái)源的相關(guān)性應(yīng)該更小。
由于這個(gè)公司沒(méi)有人懂外匯管理，所以這里最適合的情況是把beta和alpha分開(kāi)。其中beta就是full hedge，全部對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)，而alpha就是從匯率的變化中去獲得收益。但這兩者分開(kāi)，并不叫partially hedge。這里不能回答partially hedge，因?yàn)閜artially hedge 的意思是對(duì)沖比率不是100%的情況。比如說(shuō)，我的外幣資產(chǎn)是EUR，我對(duì)沖的是EUR的匯率風(fēng)險(xiǎn)，這是beta，但是我們賺的外匯的alpha可能是USD的。
另外，這里應(yīng)該關(guān)注為什么要用overlay，而不是具體用什么工具來(lái)管理，如果你把重點(diǎn)放在option還是futures上面，這是不得分的。
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