小同學(xué)
2022-08-14 16:36答案標(biāo)黃處，既然預(yù)計經(jīng)濟(jì)下行，是否應(yīng)該是long HY CDS, short IT CDS？為什么答案出現(xiàn)了一年內(nèi)前后操作不一致的情況？
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1個回答
Nicholas助教
2022-08-15 15:59
該回答已被題主采納
同學(xué)，下午好。
此Example全篇勘誤，可以在協(xié)會官網(wǎng)搜索Errata查看最新勘誤，大致講下思路，如果同學(xué)看了解答和勘誤仍有具體問題，請隨時提問，
這里題目的背景是經(jīng)濟(jì)下行，那么經(jīng)濟(jì)變差時信用利差擴(kuò)大，則我們買入HY的保護(hù)（Short HY CDX），賣出IG的保護(hù)（Long IG CDX），做多空雙方是需要維持原有的風(fēng)險敞口；
則在開始的時候，我們有，
CDX HY: 109.3 per $100 face value, or 1.093 (= 1 + (5.00% – 3.00%) × 4.65)
CDX IG: 99.066 per $100 face value, or 0.99066 (= 1 + (1.00% – 1.20%) × 4.67)
HY的固定保費是5%，IG的固定保費是1%，利差部分是題目中給出，
一年后久期改變，根據(jù)題目中給出的信息計算，
CDX HY: 107.52 per $100 face value, or 1.0752 (=1 + (2.00% × 3.76))
CDX IG: 99.244 per $100 face value, or 0.99244 (=1 + (?0.20% × 3.78))
CDX HY是Short方，價格從109.3減少到107.52，獲益；
CDX IG是Long方，價格從99.066漲到99.244，獲益。
再考慮各自的名義本金，與收到、繳納的保費即可。
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追問
那如果是這個思路，是否是short protection on the CDX IG and Long protection on the CDX HY？然后coupon income是支付400，000
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追答
同學(xué)，下午好。
一般我們說買保護(hù)，Short CDS；賣保護(hù)，Long CDS，要不會混淆。
我們買入HY的保護(hù)（Short HY CDX），賣出IG的保護(hù)（Long IG CDX），則需要繳納更多保費，保費的理解同學(xué)是描述正確的。 -
追問
老師，買保護(hù)不應(yīng)該是protection buyer(short position) long CDS嗎？為什么會是short CDS呢？Short CDS我得理解應(yīng)該是protection seller(long risk)才是啊
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追答
同學(xué)，早上好。
因為CDS的標(biāo)的是信用質(zhì)量，如果利差變大則信用質(zhì)量變差，因此是Short CDS，看空信用質(zhì)量。
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