陳同學(xué)
2022-08-14 20:32老師，這題為什么選buffering? 可以解釋下嗎？
所屬：CFA Level III > Equity Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
開開助教
2022-08-15 18:04
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同學(xué)你好，這題問manager B的持股數(shù)量說明他是采用了哪種指數(shù)跟蹤方法。我們發(fā)現(xiàn)manager B的持股數(shù)量比成分股還多。
A. reconstituting，就是常見的調(diào)倉，即剔除已經(jīng)不在指數(shù)中的股票，買入新加入指數(shù)的成分股，這不會導(dǎo)致持股數(shù)量大于成分股數(shù)。只會然他們一致。
B. buffering就是建立一個(gè)緩沖區(qū)，在緩沖區(qū)內(nèi)的股票即使已不滿足指數(shù)定義的成分股的標(biāo)準(zhǔn)，但是暫時(shí)也會保留在組合中，不會立刻提除，同樣的，滿足條件的股票也不會立刻加入指數(shù)，除非突破緩沖區(qū)的范圍。例如：MSCI的USA Large Cap Index是美國股票市場上市值最高的300家公司，那么我們可以在300名這個(gè)臨界點(diǎn)上下構(gòu)建這么一個(gè)±25名的緩沖區(qū)。如果某公司的市值一直增長，即使突破了前300位的市值規(guī)模，也必須在這家公司的市值進(jìn)入前274位時(shí)，才會被加入指數(shù)的成份股；另外如果某個(gè)指數(shù)的成份股市值一直下跌，已經(jīng)跌出前300家市值最大的公司，只在這家公司的市值跌到326位時(shí)，才會被剔除出指數(shù)的成份股。buffering有可能導(dǎo)致組合持有的股票比benchmark成分還多，因?yàn)槟切┰緫?yīng)該剔除的股票仍可能留在緩沖區(qū)，還在被指數(shù)基金持有。
C. packeting顧名思義就是打包，把成分股按比例打包，然后分批進(jìn)行調(diào)整。例如：定義small-cap的市值為10億，如果一個(gè)公司的市值增長到11億時(shí)，這只股票的一部分會轉(zhuǎn)移到mid-cap index中，剩下的一部分仍然留在small-cap index中，知道下一個(gè)調(diào)倉日，它仍滿足中盤股條件的話，把剩下的一部分也調(diào)進(jìn)mid-cap index中。這個(gè)方法只是分批調(diào)整，因此還是 buffering更容易造成持股多于指數(shù)。
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追問
老師，想問問既然指數(shù)的提供商建立了緩沖區(qū)，而這些股票還留在成分股中，那為什么指數(shù)中的成分股的數(shù)量已經(jīng)跌至500，而復(fù)制指數(shù)的基金的股票數(shù)量是504。既然是股票在緩沖區(qū)中還未跌出指數(shù)的成分股，那指數(shù)的股票數(shù)量應(yīng)該也是504呀
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追答
同學(xué)你好，這里可以理解為，指數(shù)成分股數(shù)量是這個(gè)指數(shù)本來想要選取成分股數(shù)量，如標(biāo)普500就是固定500個(gè)，但是采用了相關(guān)indexing技術(shù)后，可能是的成分股數(shù)量偏離這個(gè)數(shù)。
實(shí)際上標(biāo)普500指數(shù)的成分股確實(shí)不一定是500只的。
而基金構(gòu)建指數(shù)組合的時(shí)候用了buffering的技術(shù)，因此緩沖區(qū)中可能有超過500個(gè)的成分股。
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